Какие риски относятся к административным. Риски, которым стоит уделить внимание в бизнес-плане

Кредит – это совокупность экономических отношений по поводу возвратного движения стоимости в виде ссуды или займа товаров или денежных средств.

Кредит является порождением финансов, их модификацией. Кардинальное различие между категориями финансов и кредита связано с различием в форме движения: на безвозвратной или возвратной основе. Если финансы – это совокупность экономических отношений по поводу образования и использования фондов денежных средств, то кредит – это совокупность экономических отношений по поводу образования и использования фондов денежных средств на возвратной основе, как правило, с взиманием платы в виде процента.

Объектами кредитных отношений являются денежные средства или иные вещи, объединенные родовыми признаками, переданные в долг одной стороной другой стороне.

На практике кредит может существовать как в чистом виде (займы, банковские ссуды), так и служить составной частью самых различных гражданско-правовых обязательств.

Важнейшими принципами кредита являются возвратность, платность, срочность, обеспеченность, целевой характер, дифференцированный подход к кредитам и заемщикам.

Кредит выполняет следующие функции: аккумуляцию и мобилизацию денежного капитала; его перераспределение; экономию издержек (за счет сокращения потребности в наличных деньгах и резервных фондах, ускорения обращения средств); ускорение концентрации капитала, регулирование экономики.

Кредит имеет большое значение для обслуживания процесса производства и товарооборота, покрытия государственных и потребительских расходов, развития социально-экономической системы.

В зависимости от субъектов кредитных отношений различают следующие формы кредита: банковский, коммерческий, налоговый, потребительский, государственный, международный.

Банковский кредит предоставляется специализированными кредитно-финансовыми организациями юридическим лицам. Разновидностью банковского кредита является межбанковский кредит. Особенностью межбанковского кредитования является то, что заемщиком является банк, и направлением кредитования является банковская сфера с присущими ей операциями.

Коммерческий кредит находит практическое применение в хозяйственных отношениях между юридическими лицами в форме реализации продукции или услуг с отсрочкой платежа.

Существуют три разновидности коммерческого кредита:

– кредит с фиксированным сроком погашения;

– кредит с возвратом после фактической реализации заемщиком поставленных в рассрочку товаров;

– кредитование по открытому счету (поставка следующей партии товаров на условиях коммерческого кредита осуществляется до момента погашения задолженности по предыдущей поставке).

Налоговый кредит представляет собой отсрочку налогового платежа, предоставляемую предприятиям государственными органами власти или налоговыми органами на основании кредитного соглашения. Объектом налогового кредитования является замена устаревшего оборудования. По истечении оговоренного срока предприятие обязано заплатить налоги, а также проценты за пользование налоговым кредитом.

Потребительский кредит – целевая форма кредитования физических лиц юридическими лицами, в т. ч. кредитными организациями. Может предоставляться в денежной и товарной форме. Например: розничная продажа товаров с отсрочкой платежа, различные системы кредитных карточек.

Международный кредит – совокупность кредитных отношений, функционирующих на международном уровне.

14.2. Кредитный рынок

Кредитный рынок представляет собой сферу финансовых отношений, связанных с процессом обеспечения кругооборота ссудного капитала, то есть сферу осуществления кредитных операций.

Участниками кредитного рынка являются:

1) кредиторы – владельцы свободных финансовых ресурсов (предприятия, население, государство), превращаемых в ссудный капитал;

2) специализированные посредники в лице кредитно-финансовых организаций, осуществляющих привлечение денежных средств и последующее предоставление его заемщикам на возвратной и платной основе;

3) заемщики – это юридические, физические лица и государство, испытывающие недостаток в финансовых ресурсах и готовые купить у специализированного посредника право на их временное использование.

Структурно кредитный рынок включает два сегмента.

1) Денежный рынок. Он представляет собой совокупность краткосрочных кредитных операций, обслуживающих движение оборотных средств.

2) Рынок капиталов – совокупность средне– и долгосрочных кредитных операций, обслуживающих прежде всего движение основных средств.

В свою очередь, денежный рынок включает учетный рынок, рынок межбанковских кредитов, рынок краткосрочных кредитов в реальном секторе экономики, кредитов на фондовом рынке.

Учетный рынок – это рынок векселей и других ценных бумаг, главной характеристикой которых является высокая ликвидность и мобильность.

Избыточные резервы коммерческих банков используются для проведения спекулятивных операций на межбанковском кредитном, валютном и фондовом рынках. Банку выгоднее размещать свои кредитные ресурсы в других банках, т. к. гарантия возврата кредита с их стороны выше, чем со стороны другого юридического лица.

Межбанковское кредитование осуществляется в целях поддержания текущей ликвидности банка и обеспечения рентабельного вложения средств. Ликвидность коммерческого банка – это возможность использовать его активы в качестве наличных денежных средств или быстро превращать их в таковые. Ссуды относятся к числу самых важных банковских активов и приносят банкам значительную часть их доходов.

В качестве кредиторов на рынке межбанковских кредитов могут выступать как Центральный банк, так и коммерческие банки.

В качестве заемщиков на рынке межбанковских кредитов могут выступать коммерческие банки и другие кредитные учреждения, имеющие лицензию на совершение банковских операций.

Привлечение межбанковских кредитов осуществляется банками двумя способами: самостоятельно, путем прямых переговоров или через финансовых посредников.

Структура рынка межбанковских кредитов, как и всякого другого сегмента финансового рынка, характеризуется наличием:

– участников рынка – продавцов и покупателей кредитов;

– финансовых инструментов;

– «площадок», на которых в результате согласования спроса и предложения кредитов выявляется рыночная цена кредитов (процентные ставки за кредит);

– регулирующих органов, воздействующих на рынок в целях обеспечения условий свободной конкуренции для его участников;

– организаций, составляющих инфраструктуру рынка (система коммуникаций, обеспечивающая своевременное установление отношений между участниками рынка; система обеспечения платежного оборота; система выработки рыночных индикаторов; информационная система, обеспечивающая оперативное информирование участников рынка о процентных ставках, совершенных сделках и значениях индикативных характеристик рынка межбанковских кредитов).

Наиболее активные операции проводятся на рынке «коротких» денег. Операции с кредитными средствами даже на два месяца уже считаются долгосрочными. Более надежные банки привлекают средства под меньший процент, чем банки менее надежные, что связано с большим риском их кредитования.

Банк-кредитор оставляет за собой право пересмотреть процентную ставку по межбанковским кредитам. Мощные банки работают в обе стороны (привлечение/размещение) только с себе подобными, проверенными партнерами. Их влияние на рынок межбанковских кредитов очень сильное. Эта группа банков имеет возможность путем координации своих действий извлекать из финансовых операций максимальные прибыли, зачастую за счет других участников рынка.

Средние банки – это прежде всего дилеры рублевых межбанковских кредитов, одновременно активно работающие на валютном рынке и рынке ценных бумаг. Их стратегия в основном определяет повседневную ситуацию на рынке межбанковских кредитов, т. к. предполагает ежедневное оперативное вложение ресурсов в наиболее доходный участок рынка. Наиболее успешно работают дилеры, имеющие доступ к информации о планах банков «первого класса» на ближайшие часы.

Остальные банки не имеют универсальной специализации и не оказывают существенного влияния на ситуацию на рынке.

Приобретение межбанковских кредитов возможно на кредитном аукционе ЦБ РФ и аукционах фондовых бирж, в режиме прямых межбанковских сделок и с помощью системы электронных торгов.

Процедура кредитования стандартна и связана с принятием решений по трем взаимосвязанным направлениям:

– оценка заемщика;

– оценка объекта кредитования;

– оценка обеспечения кредита.

Оценка банка-заемщика включает оценку:

– его положения на финансовом рынке и репутации по результатам опубликованных рейтингов и другой информации, предоставляемой государственными органами и профессиональными объединениями;

– финансового состояния банка-заемщика по представленным документам;

– кредитной истории банка-заемщика по результатам погашения ранее полученных кредитов и процентов по ним.

Оценка объекта кредитования может основываться на анализе обоснования, представляемого банком-заемщиком, и результатах анализа наиболее доходных направлений вложений на финансовом рынке. Положение о целевом использовании кредита может быть включено в договор только при значительных сроках предоставления кредита, а также при работе в единой финансовой группе.

Основная масса договоров о межбанковском кредите заключается в срочной форме. Бессрочная форма межбанковского договора предусматривает предоставление межбанковских кредитов на минимальный срок, по истечении которого кредит может быть востребован банком-кредитором в любое время по предварительному уведомлению.

На рынке среднесрочных кредитов ссуды предоставляются на срок до одного года на цели как производственного, так и чисто коммерческого характера. Наибольшее распространение среднесрочные кредиты получили в аграрном секторе.

Рынок долгосрочных кредитов представлен долгосрочными ссудами, используемыми, как правило, в инвестиционных целях. Как и среднесрочные ссуды, они обслуживают движение основных средств, отличаясь большими объемами передаваемых кредитных ресурсов. Применяются при кредитовании реконструкции, технического перевооружения, нового строительства на предприятиях всех сфер деятельности. Средний срок их погашения обычно от трех до пяти лет, но может достигать 25 и более лет, особенно при получении соответствующих финансовых гарантий со стороны государства. Одним из сегментов этого рынка является ипотечный рынок – рынок кредитов, предоставляемых под залог недвижимости.

14.3. Процедура банковского кредитования

Процедура банковского кредитования включает пять этапов.

Первый этап – рассмотрение кредитной заявки заемщика. К заявке прилагаются необходимые документы, в которых содержатся основные сведения о заемщике и испрашиваемом кредите: цель, размер, вид, срок кредита и его возможное обеспечение.

На втором этапе банк осуществляет анализ кредитоспособности заемщика. При этом учитывается:

– его дееспособность в отношении ссуд (правомочность лиц выступать от имени заемщика);

– деловая репутация заемщика (его отношение к своим обязательствам в прошлом);

– способность заемщика получать доход.

Третий этап – оформление кредитного договора. В договоре оговариваются цель, размер, срок кредита, вид обеспечения кредита, размер процентной ставки, контрольные функции банка в процессе кредитования.

Четвертый этап – выдача кредита. Кредит может предоставляться в полной сумме или частями. Выдача кредита по специальному ссудному счету (в отличие от простого ссудного счета) каждый раз документально не оформляется.

Пятый этап банковского кредитования – контроль за исполнением кредитной сделки. Для контроля за погашением кредита в банке ведется картотека срочных обязательств. По простому ссудному счету задолженность погашается с расчетного счета, по специальному – минуя расчетный счет, направлением выручки непосредственно на этот счет. Банк может предоставить отсрочку погашения ссуды, но тогда задолженность будет оформлена под повышенный процент.

14.4. Классификация банковских кредитов

По способу погашения различают:

Ссуды, погашаемые единовременным взносом (платежом) со стороны заемщика. Традиционная форма возврата краткосрочных ссуд весьма функциональна с позиции юридического оформления, так как не требует использования механизма исчисления дифференцированного процента.

Ссуды, погашаемые в рассрочку в течение всего срока действия кредитного договора. Конкретные условия (порядок) возврата определяются договором, в том числе в части антиинфляционной защиты интересов кредитора. Всегда используются при долгосрочных ссудах и, как правило, при среднесрочных.

По способу взимания ссудного процента бывают:

Ссуды, процент по которым выплачивается в момент ее общего погашения. Традиционная для рыночной экономики форма оплаты краткосрочных ссуд, имеющая наиболее функциональный с позиции простоты расчета характер.

Ссуды, процент по которым выплачивается равномерными взносами заемщика в течение всего срока действия кредитного договора. Традиционная форма оплаты средне– и долгосрочных ссуд, имеющая достаточно дифференцированный характер в зависимости от договоренности сторон (например, по долгосрочным ссудам выплата процента может начинаться как по завершении первого года пользования кредитом, так и спустя более продолжительный срок).

Ссуды, процент по которым удерживается банком в момент непосредственной выдачи их заемщику. Для развитой рыночной экономики эта форма абсолютно нехарактерна и используется лишь ростовщическим капиталом.

По наличию обеспечения ссуды делятся на: доверительные ссуды, единственной формой обеспечения возврата которых является непосредственно кредитный договор. В ограниченном объеме применяются некоторыми зарубежными банками в процессе кредитования постоянных клиентов, пользующихся их полным доверием (подкрепленным возможностью непосредственно контролировать текущее состояние расчетного счета заемщика). При средне– и долгосрочном кредитовании могут использоваться лишь в порядке исключения с обязательным страхованием выданной ссуды, обычно за счет заемщика. В отечественной практике применяются коммерческими банками лишь при кредитовании собственных учреждений.

Обеспеченные ссуды как основная разновидность современного банковского кредита выражают один из его базовых принципов.

По характеру обеспечения различают залоговые, гарантированные и застрахованные ссуды.

В роли залога может выступить любое имущество, принадлежащее заемщику на правах собственности, чаще всего – недвижимость или ценные бумаги. При нарушении заемщиком своих обязательств это имущество переходит в собственность банка, который в процессе его реализации возмещает понесенные убытки. Размер выдаваемой ссуды, как правило, меньше среднерыночной стоимости предложенного обеспечения и определяется соглашением сторон. В отечественных условиях основная проблема при оформлении обеспеченных кредитов – процедура оценки стоимости имущества из-за незавершенности процесса формирования ипотечного и фондового рынков.

Ссуды под финансовые гарантии третьих лиц предполагают наличие юридически оформленного обязательства со стороны гаранта возместить фактически нанесенный банку ущерб при нарушении непосредственным заемщиком условий кредитного договора. В роли финансового гаранта могут выступать юридические лица, пользующиеся достаточным доверием со стороны кредитора, а также органы государственной власти любого уровня. В условиях развитой рыночной экономики получили широкое распространение, прежде всего в сфере долгосрочного кредитования.

По целевому назначению различают: ссуды общего характера, используемые заемщиком по своему усмотрению для удовлетворения любых потребностей в финансовых ресурсах. В современных условиях имеют ограниченное применение в сфере краткосрочного кредитования, при средне– и долгосрочном кредитовании практически не используются; целевые ссуды, предполагающие необходимость для заемщика использовать выделенные банком ресурсы исключительно для решения задач, определенных условиями кредитного договора. (например, расчета за приобретаемые товары, выплаты заработной платы персоналу, капитального развития и т. п.) Нарушение указанных обязательств, как уже отмечалось в настоящей главе, влечет за собою применение к заемщику установленных договором санкций в форме досрочного отзыва кредита или увеличения процентной ставки.

Денежный рынок (англ. Money market) – это рынок краткосрочного инвестирования, т. е. на срок менее одного года. Это рынок денежных средств, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения устанавливается равновесное значение количества денег и равновесная ставка процента.

На денежном рынке деньги "не продаются" и "не покупаются" подобно другим товарам. В этом его специфика. При сделках на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента.

Денежный рынок - система экономических отношений по поводу предоставления денежных средств на срок до одного года.
Система экономических отношений по поводу предоставления денежных средств на срок, превышающий один год, получила название рынок капитала (англ. Capital market).
Денежный рынок, наряду с рынком капитала, представляет собой часть более общей финансовой категории - финансовый рынок.

Денежный рынок - это сегмент финансового рынка, на котором торгуются финансовые инструменты с высокой ликвидностью и очень коротким сроком обращения. Он используется участниками в качестве средства для получения или предоставления краткосрочных займов на период от нескольких дней до года.

Денежный рынок - есть обмен денег как актива на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента. Такой обмен организуется по законам товарно-денежных отношений, где осуществляются купля и продажа денег как актива, между субъектами рыночных отношений, с учётом спроса и предложения сложившегося на рынке.

С помощью денежного рынка обеспечивается движение оборотного капитала предприятий, формируются краткосрочные ресурсы банков, осуществляются вклады и получаются краткосрочные кредиты государством, учреждениями и частными лицами. С развитием международных валютно-кредитных отношений сформировался международный денежный рынок, где осуществляются операции с иностранной валютой.

Составляющие денежного рынка

Можно выделить следующие составляющие денежного рынка:
1. Рынок краткосрочных ценных бумаг, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги).
2. Рынок межбанковских кредитов, на котором временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Основным кредитором на рынке является Центральный банк.
3. Валютный рынок представляет собой сферу, где совершается купля-продажа иностранной валюты на основе спроса и предложения. Он делится на биржевой и внебиржевой (межбанковский). Для валютного рынка характерны два вида операций: «спот» (немедленная поставка валюты) и «форвард» - поставка через оговоренное время (месяц и более) по согласованному курсу.

Участниками денежного рынка являются с одной стороны лица, предоставляющие деньги на срок до одного года (кредиторы), а с другой стороны - лица заимствующие деньги на определённых условиях (заёмщики). Также на этом рынке есть отдельная категория участников – финансовые посредники, с помощью которых денежные средства переходят от кредиторов к заемщикам. Но возможно получение денежных средств и без участия посредников.

В качестве кредиторов и заёмщиков на денежном рынке выступают:
Банки.
Небанковские кредитные организации.
Предприятия и организации различного типа - юридические лица.
Государство в лице определённых органов и организаций.
Международные финансовые организации.

Физические лица.

В качестве финансовых посредников на денежном рынке выступают:
Банки .
Управляющие компании.
Профессиональные участники фондового рынка (брокеры и дилеры).
Другие финансово-кредитные учреждения.

Основными кредиторами на денежном рынке выступают коммерческие банки, а заёмщиками – промышленные и торговые компании, кредитно-финансовые институты, государства. Кредиторы получают доход в виде процента на переданную сумму. Заёмщики получают доход в виде дополнительной прибыли, полученной от использования заимствованных денежных средств. Финансовые посредники получают доход в виде комиссионного вознаграждения или разницы между процентными ставками привлечения и размещения средств. В любом случае каждый остается доволен, т. к. все получают прибыль.

Инструментами денежного рынка являются определенные носители обязательств покупателей денег перед их продавцами и одновременно носители права требования продавцов денег в их покупателей. К инструментам денежного рынка относятся:
- межбанковские кредиты,
- коммерческие кредиты,
- депозитные сертификаты,
- сберегательные сертификаты,
- акцептированный банковский чек,
- векселя,
- государственные краткосрочные ценные бумаги.

Инструменты денежного рынка относятся к объектам инвестиций, которые больше подходят к получению текущего дохода, а не роста капитала. Особенностью инструментов денежного рынка является их принадлежность к объектам инвестирования с низким финансовым риском.

ФУНКЦИИ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

Фондовая биржа перегоняет долгосрочные сбережения в долгосрочные инвестиции. Денежные рынки позволяют направлять деньги, которые доступны в течение более короткого периода, к тем, кто может их использовать, а также обладают хорошим качеством превращать очень краткосрочные депозиты в деньги, которые могут быть предоставлены в кредит на более длительные сроки.

Денежные рынки выполняют несколько функций:
1. В любой момент времени найдутся банки, которые испытывают временную нехватку денег, и другие институты, которые имеют их в избытке; деньги будут изъяты из одного банка и размещены в другом.
2. Банки хотят держать определенную часть своих ресурсов в такой форме, которая позволит им получить их в случае необходимости как можно быстрее. Это означает их помещение на депозиты в других финансовых институтах или покупку краткосрочных финансовых инструментов.
3. Хотя банки получают большую часть своих стерлинговых средств со счетов индивидуальных вкладчиков, они также в больших количествах занимают средства у компаний, финансовых институтов и местных органов власти, имеющих краткосрочные избытки наличных средств, которые должны работать.
4. Денежный рынок выполняет функцию моста между правительством и частным сектором. Он является механизмом, который сглаживает дисбалансы в предложении денег между банковской системой в целом и правительством.
5. Передает решения об официальных процентных ставках.

Роль и функции денежного рынка заключается в обслуживании движения оборотного капитала фирм, краткосрочных ресурсов банков, учреждений, государства и частных лиц. Операции на межбанковском денежном рынке могут представлять собой Кредитно-депозитные операции, Конверсионные операции, Проведение операций SWAP, Банкнотные операции.

Основными операторами на денежном рынке являются коммерческие банки. Роль коммерческих банков на рынке денежных средств заключается в аккумуляции свободных денежных средств и их размещении в различные банковские активы, а также в оказании качественных услуг своим клиентам.

Сущность и специфика денежного рынка

Деньги служат необходимым активным элементом и составной частью экономической деятельности общества, отношений между различными участниками и звеньями воспроизводственного процесса. Сущность денег характеризуется их участием в:
- осуществлении различных видов общественных отношений;
- распределении валового национального продукта (ВНП), в приобретении недвижимости, земли;
- определении цен, выражающих стоимость товаров.
Сущность денег не может быть неизменной: она должна отражать развитие экономических отношений в обществе и изменения самих денег.

В современных условиях денежные знаки и деньги безналичного оборота не обладают собственной стоимостью, но сохраняется возможность применения их в качестве меновой стоимости. Это свидетельствует о том, что деньги все больше отличаются от товара и превратились в самостоятельную экономическую категорию с сохранением некоторых свойств, придающих им сходство с товаром.

Спрос на деньги возникает в следующих случаях:
а) для заключения сделок купли-продажи (определяется общим денежным доходом экономики государства);
б) как средство приобретения прочих финансовых активов - облигаций, акций и пр. (определяется стремлением получить доход в форме дивидендов и процентов).
Следовательно, спрос на деньги находится в прямой зависимости от уровня дохода и в обратной зависимости от величины процентной ставки.

Величина спроса для заключения сделок купли-продажи зависит от следующих факторов:
- от количества товаров и услуг на рынке;
- от цен их продажи;
- от величины совокупного дохода, которыми располагают индивиды;
- от скорости оборота денег, чем быстрее они оборачиваются, тем большее количество сделок успевают обслужить, и тем меньше их потребуется для сделок;
- от величины денежного резерва.

Если спрос на деньги для сделок - величина относительно устойчивая и не зависит от процентных ставок, то спрос на деньги со стороны активов для сбережений зависит от процентной ставки. Чем она выше, тем дороже обходится хранение денег в запасе, тем меньше спрос на деньги со стороны активов. Чем ниже процентная ставка, тем выгоднее держать деньги в запасах.

Для обобщающей характеристики денежного рынка применяются, так называемые денежные агрегаты. Центральным банком РФ приняты в качестве официальных показателей рынка денежных средств России и для используются в статистике следующие агрегаты:
М0 - наличные деньги в обращении вне банковской системы.
М1 ("деньги для сделок") - включает агрегат М0 плюс средства и сбережения в национальной валюте, в том числе:
а) средства в расчетах и остатки на расчетных счетах предприятий, организаций, арендаторов, граждан;
б) депозиты населения и предприятий в коммерческих банках до востребования;
в) средства бюджетных, профсоюзных, общественных, страховых и других организаций. Этот показатель предназначен для измерения объема фактических средств обращения.
М2 - включает агрегат М1 плюс срочные депозиты населения в коммерческих банках.

Существуют и другие денежные агрегаты. Так, МЗ включает в себя помимо агрегатов Ml и М2 крупные срочные депозиты, соглашения о покупке ценных бумаг с последующим выкупом по обусловленной цене. Наиболее укрупненным денежным агрегатом является агрегат L. В него входят Ml, М2, МЗ, а также сберегательные облигации, казначейские векселя и некоторые другие активы.
Сумма всех агрегатов называется совокупной денежной массой.

Денежная масса - совокупность всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в наличной и безналичной формах, обеспечивающая обращение товаров и услуг в народном хозяйстве.

Предложение денег - это наличие всех денег в экономике, т.е. это денежная масса. Предложение денег осуществляется следующими путями:
- денежная эмиссия - выпуск денег в обращение, которое осуществляет центральный банк страны, в функции которого входит организация и контроль за денежным обращением;
- через управление другими банками и кредитными учреждениями страны, которые, будучи составной частью кредитной системы, могут создавать кредитные деньги.
Предложение денег - это операция, строго контролируемая и регулируемая со стороны государства.

Равновесие на денежном рынке

Денежный рынок представляет собой механизм взаимодействия спроса и предложения. Если спрос равен предложению, то на рынке возникает равновесие. Другими словами, денежный рынок находится в состоянии равновесия, когда спрос на деньги соответствует предлагаемому их количеству и денег в экономике равно столько, сколько необходимо для обеспечения её стабильности.

Если предложение денег превышает спрос, то начинается рост цен, люди пытаются избавиться от денег, ускоряется оборачиваемость денег, и цены растут ещё быстрее. Если же предложение денег ниже спроса на них, в экономике возникает дефицит платёжных средств, что негативно влияет на систему расчётов, возникает бартерный обмен.

Денежный рынок - это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки. Равновесие на денежном рынке устанавливается, когда спрос на деньги равен их предложению, что может быть достигнуто при определенной банковской процентной ставке. Сохраняться равновесие на денежном рынке будет в том случае, когда процентная ставка будет изменяться в том же направлении, что и доход.

В современной экономике механизм функционирования денежного рынка в силу ряда причин не может обеспечить равновесие между спросом и предложением денег. Эту роль берет на себя государство. Государственное регулирование денежного рынка осуществляется при помощи денежно-кредитной политики, которая является одним из основных инструментов макроэкономического регулирования.

Выделяют три главных инструмента денежной политики, с помощью которых центральный банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:
- изменение учетной ставки (или ставки рефинансирования), т.е. ставки, по которой центральный банк кредитует коммерческие банки;
- изменение нормы обязательных резервов, т.е. минимальной доли депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) в центральном банке;
- операции на открытом рынке: купля или продажа центральным банком государственных ценных бумаг (используется в странах с развитым фондовым рынком).

Денежно-кредитная политика заключается в том, что центральный банк страны через коммерческие банки и другие кредитные учреждения регулирует массу денег, находящихся в обращении.

Кредитный рынок тесно взаимодействует со всеми другими составными частями международного финансового рынка: валютным, фондовым, инвестиционным и страховым. Мировые финансовые ресурсы находятся в постоянном движении и перемещаются с одного сектора финансового рынка на другой. Размывание границ между сегментами современного финансового рынка - наиболее характерная современная тенденция. Такому взаимопроникновению всех секторов финансового рынка особенно содействует кредитный рынок. Банки как его основные участники стали универсальными финансовыми институтами, предоставляющими в большинстве своем самый широкий спектр финансово-кредитных услуг (табл. 8.18).

Таблица 8.18

Прямое участие кредитно-финансовых учреждений в операциях мирового финансового рынка (конец 2010 г., количество участников)

Страна	Цент ральный банк	Коммер ческие банки	Специализированные кредитно-финансовые учреждения
Страна	Цент ральный банк	Коммер ческие банки	Почтово- сберега тельная система	Клирин говые союзы	Инвести ционные банки	Страхо компании	Пенсион фонды


Германия


Нидерланды
Сингапур
Швейцария
Великобритания

Источник: сайт www.bis.org./publications

Универсализация и диверсификация банковской деятельности как общая тенденция развития коммерческих банков привели к тому, что именно кредитный рынок стал интеграционным сектором финансового рынка.

Связь кредитного рынка с инвестиционным и фондовым рынками. Особенно динамично в последнее десятилетие протекали процессы взаимопроникновения и взаимозависимости кредитного и инвестиционного рынков. В начале XXI в. инвестиционный бизнес стал, по сути, непрерывным ускорителем развития кредитного рынка. Инвестиционный бизнес позволяет мобильно привлечь финансовые ресурсы (инвестиции). Это радикально изменяет структуру и характер операций на кредитном рынке. В 1992 г. доля ежегодных доходов крупнейших коммерческих банков - участников кредитного рынка от инвестиционных проектов и операций с ценными бумагами составляла в среднем не более 8% общих доходов, а в 2007 г. она превысила 60%. Клиентура банков, вкладывающая деньги в инвестиционные операции, ежегодно растет на 12%. Банки, традиционно получающие доход только от депозитно-ссудных операций, теряют свою конкурентоспособность на рынке и уступают банкам, развивающим инвестиционный бизнес. Крупнейшие американские транснациональные банки, являющиеся активными участниками кредитного рынка, такие как City Corporation, Morgan, Chase Manhatten, Bank of America, с начала 1990-х гг. стали предоставлять инвестиционные и фондовые услуги. Параллельно крупнейшие инвестиционные банки диверсифицировали свою деятельность и стали предоставлять клиентам депозитно-ссудные услуги. В 2000 г. в США был принят закон, отменивший действовавший с 1933 г. запрет на создание коммерческими банками дочерних компаний по инвестированию в ценные бумаги и страхованию. Таким образом, законодательно подтверждены процессы, протекавшие на кредитном рынке в 1990-е гг. Аналогичные законы были приняты во Франции, Японии, Испании. Теперь транснациональные банки - участники мирового кредитного рынка стали, по существу, финансовыми холдингами, выполняющими весь спектр финансовых услуг на всех пяти секторах международного финансового рынка.

Транснациональные банки не только осуществляют инвестиционные и фондовые операции для клиентов, но и сами активно инвестируют средства на мировом финансовом рынке. Европейские и американские банки, к примеру, активно инвестируют средства в Японию и страны Юго-Восточной Азии. Особенно интересны для ТНБ инвестиции в Японию, где в конце 1990-х гг. был принят закон о дерегулировании финансового сектора в этой стране. В период с 2000 г. по настоящее время транснациональные банки резко увеличили объем инвестиционных услуг для клиентов и собственных инвестиционных операций в Японии. Закон о финансовом дерегулировании 1998 г. и крупные сбережения населения в Японии создали привлекательную атмосферу для инвестиционного бизнеса в этой части национального кредитного рынка. Особенно интересен для участников кредитного рынка японский рынок облигаций. В 2004 г. финансовый холдинг Merril Linch с участием правительства Аргентины и финансовой корпорации Xerox Credit Согр. приобрели японских облигаций на соответственно 60 и 130 млрд иен.

Стремительно развивающийся межбиржевый банковский инвестиционный бизнес составил в начале XXI в. жесткую конкуренцию по доходности как депозитному, так и ссудному бизнесу на кредитном рынке, поскольку более мобилен и доходен, а также обусловлен взаимными интересами торгового, промышленного и финансового капиталов по привлечению финансовых ресурсов в свои проекты.

Современная инфраструктура кредитного рынка требует преобладающего присутствия на этом рынке долгосрочных ресурсов. Такие ресурсы могут дать только инвестиционный и фондовый рынки.

Инвестиционный бизнес служит альтернативой депозитно-ссудному (традиционно банковскому). Современная инфраструктура кредитного рынка позволяет банкам инвестировать в экономику крупные ресурсы, оперативно выпуская под них и продавая различные формы долговых обязательств. В зависимости от состояния кредитного рынка, доходности операций на инвестиционных и фондовых рынках, привлекательности их для инвесторов, а также уровня рисков меняется соотношение кредитного и инвестиционного портфелей коммерческих банков. Так, накануне финансово-банковского кризиса 1994 г. в Мексике транснациональные банки основную часть своих активов вкладывали в инвестиционные проекты и ценные бумаги. Кредитование отступило на второй план, вследствие чего возникла нехватка кредитных ресурсов в реальном секторе экономики. В результате разразившегося международного фондового кризиса (1994) транснациональные банки оказались в трудном положении. К концу 1990-х гг. кредитный рынок снова не испытывал недостатка в кредитных ресурсах, но с 2001-2002 гг. ситуация стала постепенно меняться в сторону предпочтительности операций на инвестиционном рынке, что стало одной из причин глобального финансового кризиса 2008 г., который не завершился и в наши дни. В настоящее время все крупнейшие банки - участники международного кредитного рынка имеют в своем портфеле ценные бумаги, сумма которых у некоторых ТН Б достигает 35-40% от всех активов.

Инфраструктура инвестиционного бизнеса банков позволяет им инвестировать в экономику долгосрочные ресурсы, оперативно выпуская под них и продавая различные формы долговых обязательств на мировом фондовом рынке. Происходит непосредственное взаимопроникновение кредитного и фондового рынков, в ходе которого кредитный рынок заставляет фондовый компенсировать ухудшение капитализации и рентабельности банков (вследствие выданных кредитов и осуществленных инвестиций) за счет оборота и скорости прямых продаж этих обязательств на биржах мира (в том числе и спекулятивными методами).

Ядро такой инфраструктуры образуют электронные биржи, использующие единые правила и стандарты ведения биржевой деятельности. Операции на них высокотранспарентны, так как не облагаются налогами; биржевое ядро служит основным источником

«удлинения» денег и капитализации фондового рынка, а через него - кредитного рынка. Естественно, чем больше электронных торговых площадок использует банк для обращения своих обязательств или кредитных деривативов, чем быстрее осуществляет регистрацию, поставки обязательств против платежей, тем ниже риски и издержки, выше скорость оборота и притока финансовых ресурсов, тем легче удержать в стабильном состоянии кредитный рынок в целом.

Биржи и банки могут работать совместно, если следуют единым полноценным стандартам регистрации, хранения, секьюритизации собственности, расчетов по ценным бумагам, а также организации и деятельности депозитариев, регистраторов, клиринговых расчетных палат, банков, работающих с онлайновыми счетами клиентов. Стандарты касаются депозитного учета, проведения единых клиринговых платежей, финансовой и бухгалтерской отчетности, предоставления капитала в залог при кредитовании.

Электронные технологии международных фондовых бирж имеют несколько (до семи) уровней стандартизации процедур. При этом банки в целях экономии издержек могут использовать несколько нижних уровней, приобретая соответствующие компьютерные программы. Остальные, верхние уровни они могут арендовать у крупных банков - участников международного фондового рынка. Для вывода акций в обращение на биржу банку необходимо:

пройти официальный листинг акций, предоставив в биржевый совет всю необходимую документацию об установленных биржевых стандартах ISSA (International Society of Securities Administrators );
получить разрешение биржевого совета на допуск к обращению акций (по стандарту ISO 6166-94);
зарегистрировать выпуск в соответствующем международном агентстве (например, в международном агентстве TELEKURS в Швейцарии) в стандартах SSAB (,Securities Standarts Advisory Board );
получить подтверждение о регистрации в банке данных агентства акций, обращаемых на биржах Европы, США и пр., в стандартах SSAB;
подтвердить хранение и регистрацию акций в депозитарии согласно стандартам онлайновых международных систем поставки акций против платежей, например, по стандартам МТ 598 INTERSETTLE.

Чем больше требований стандартов выполняет инфраструктура, обслуживающая биржу, тем меньше издержки и риски банков-инвесторов и эмитентов, выше их доход, меньше участие посредников в сделках.

Взаимопроникновение и взаимодействие кредитного и фондового рынков особенно наглядно демонстрирует возникновение международного института субкастодиальных банков с совокупным капиталом в 15 трлн долл., контролирующих фондовые биржи свыше 120 стран. Эти банки выступают в качестве крупного оптового покупателя электронных биржевых услуг по онлайновым поставкам ценных бумаг на биржи против платежей, а также в качестве международного банковского альянса по трансформации с помощью фондовых бирж краткосрочных капиталов в долгосрочные. В обороте субкастодиальных банков как крупнейшего международного финансового института участвуют в качестве активов в основном кредиты и инвестиции, поступающие с финансового рынка в экономику отдельных стран. Поэтому субкастодиальные банки объединяют не только международный кредитный и фондовый рынки, но и международный кредитный и инвестиционный рынки.

За счет оптовых покупок транснациональных кредитных и инвестиционных услуг по более низким ценам субкастодиальные банки существенно (в 2-5 раз) снижают транзакционные издержки и риски своих клиентов. Тем самым кредитный рынок через институт субкастодиальных банков способствует быстрому развитию фондового и инвестиционных рынков, особенно в секторе рынка корпоративных ценных бумаг. Вокруг института субкастодиальных банков концентрируются и развиваются по единым стандартам электронные финансовые технологии: интернет-банкинг, интернет-страхование, интернет-биржа, интернет-коммерция. Это позволяет вытеснять посредников с финансового рынка.

В своей деятельности субкастодиальные банки опираются на единые стандарты и правила ведения биржевой и банковской деятельности на финансовом рынке. Так, субкастодиальные банки покупают оптовые финансовые услуги по низким ценам у самого крупного в мире оптового продавца таких услуг - транснациональной швейцарской корпорации INTERSETTLE. Последняя имеет головной офис в Цюрихе и ряд вспомогательных центров в странах Евросоюза, Японии, Индии.

Система субкастодиальных банков, пользующаяся оптовыми финансовыми услугами ТНК INTERSETTLE , поддерживает самые высокие обороты по онлайновым поставкам ценных бумаг против платежей и ликвидность фондового рынка благодаря интеграции как в фондовый рынок, так и в международную банковскую телекоммуникационную систему стран Евросоюза, США, Канады, Латинской Америки, Юго-Восточной Азии. По существу, век классических коммерческих банков окончился (особенно на финансовом рынке). Банки не ограничиваются только ведением традиционного депозитно-ссудного бизнеса, но широко представлены в инвестиционном и фондовом бизнесе.

Преимущества системы субкастодиальных банков очевидны. Во- первых, она обладает высоким уровнем стандартизации и автоматизации кастодиальных и кредитных функций, защиты от невыполнения обязательств по поставкам. Система субкастодиальных банков значительно снижает банковские и биржевые издержки. Ежесуточно через эту систему реализуются десятки тысяч транзакций по 30 крупнейшим биржам мира, она оперирует с совокупным капиталом в 5-6 трлн долл., ее эксплуатацию осуществляют около 300 специалистов на местах и 1260 сотрудников в центральном офисе корпорации в Цюрихе. Система имеет минимальные в мире банковские издержки по кредитованию (не более 1,2% от суммы оборота) и обеспечивает защиту от несанкционированного доступа к информации (через интерфейсные системы МАХ со встроенным инкриптором типа Gretacoder).

Во-вторых, многолетний опыт эксплуатации такой системы на кредитном рынке (с 1988 г.) показал ее высокую надежность и многократную защищенность от кризисных явлений, которым подвержен обычно фондовый рынок, за счет своевременного и оптимального кредитования под залог ценных бумаг. Инфраструктура субкастодиальных банков обеспечивает широкое долевое участие инвесторов из разных стран с разной структурой собственности в транснациональной торговле ценными бумагами, снижает транзакционные издержки и риски, содействует уменьшению внешних и внутренних долгов.

Взаимодействие кредитного рынка с валютным. Не менее тесно, чем с инвестиционным и фондовым, кредитный рынок связан с валютным сектором финансового рынка. Если в 1980-е гг. коммерческие банки выступали на кредитном рынке в качестве посредника между клиентом и, например, валютной биржей, то с середины 1990-х гг. они начали выступать в совершенно новой для себя роли - организатора торговли валютными ресурсами, стремящегося создать оптимальные условия для работы клиентов на валютном рынке. Этой новой тенденции в значительной степени способствовали новые ин- тернет-финансовые технологии и электронные системы. Шесть ведущих мировых банков: японский Bank of Tokyo-Mitsubicy, французский BHP-Parisbas, немецкий Dresdner Klainwort Bencon, канадский Royal Bank of Canada , английский Royal Bank of Scotland, австрийский Westpas Banking Corporation - объявили о своем намерении открыть специализированную валютную интернет-биржу, которая обслуживала бы движение валютных ресурсов на мировом финансовом рынке. Эта биржа получила условное название Forex Aliance LLC и позволяет крупным банковским клиентам, в том числе ТНК, инвесторам и инвестиционным фондам осуществлять в круглосуточном режиме операции с иностранной валютой.

В 2000 г. три крупнейших банка - участника мирового кредитного рынка Deutche Bank, Chase Manhatten Bank и Citygroup, которые обеспечивают 28% всех операций на валютном рынке, объединились с информационным агентством «Рейтер» и создали информационную площадку, предварительно названную Атриакс. Необходимость создания единой информационной площадки была продиктована не только диверсификацией банковских операций, но и стремлением банков предоставить своим клиентам возможность сравнивать и выбирать котировки валют, торгуемых этими банками. О намерении создать единую валютную торговую площадку (Faxsell) объявили семь ведущих транснациональных банков: Morgan, Bank of America, Morgan Stanly Dyn Witter, Goldman Search, HSBC (Honkong Shanhay Banking Corporation), UBC Worburg, Credit Swiss First Boston.

Поскольку большая часть международных валютных операций осуществляется транснациональными коммерческими банками, то кредитный и валютный рынки находятся в тесной взаимозависимости. В зависимости от характера и целей валютных операций ТНБ различают:

международные депозитные операции, направленные на привлечение средств в иностранной валюте при недостатке валютных средств, полученных от клиентов банка. Среди привлеченных и размещенных валютных средств банков выделяют иностранные валютные счета (банковские авуары) НОСТРО (наши счета у них) и корреспондентские счета ЛОРО (их счета у нас). Основное назначение иностранных корреспондентских счетов - осуществление платежей и расчетов в валюте по поручению банков и их клиентов. Банки устанавливают прямые корреспондентские отношения с зарубежными партнерами при необходимости обслуживать регулярные экспортно-импортные операции своих клиентов;
срочные иностранные депозиты банков - это депонирование на срок ресурсов иностранных партнеров (ТНБ, ТНК, международных организаций и фондов, физических лиц и т.п.). Среди иностранных срочных валютных депозитов на мировом кредитном рынке преобладают краткосрочные, что ограничивает их применение на кредитных и валютных рынках;
полученные кредиты и займы, занимающие центральное место на международном кредитном рынке, оформляются в валютной форме;
к числу валютных операций на кредитном рынке относится размещение валютных ресурсов в иностранных банках, а также расчетные операции в иностранной валюте.

Усиливается тенденция к интеграции банков со страховым рынком. Основная причина - сближение между банковской и страховой деятельностью. В настоящее время до 19% объема операций по страхованию жизни на международном финансовом рынке приходится на коммерческие банки. Небанковские организации в свою очередь берут на себя такие банковские функции, как кредитование клиентов.

Наконец, кредитный рынок тесно связан с рынком деривативов (производных финансовых инструментов - ПФИ). Рынок ПФИ, по существу, представляет собой спекуляцию с финансовыми активами на финансовом рынке. Это один из основных источников дохода современных транснациональных банков - основных игроков кредитного рынка. Доходы от валютных спекуляций (операций с валютными деривативами) стоят на первом месте у таких ТНБ, как Chase Manhatten Bank, Barclayes’ Bank, Societe General Bank & Trust, Swiss Bank Corporation, ABN-Amro Bank, Kreditansctadt Bankwarain и др. В 2004-2008 гг. спекулятивные валютные и фондовые операции составили 80% всей прибыли швейцарского банка United Bank of Switseland (UBS) и только 20% - доходы от традиционной банковской деятельности (депозитно-ссудные операции и пр.).

Таким образом, кредитный сектор мирового финансового рынка пронизывает все другие его секторы не только за счет широкой диверсификации операций современных транснациональных банков, но и вследствие быстро растущих объемов операций с деривативами на международном финансовом рынке.

Ольга Сенова, консультант по экономике ООО «Альт-Инвест». Журнал « Финансовый директор » №3, 2012. Допечатный вариант статьи.

Инвестиционный риск – поддающаяся измерению вероятность понести убытки или упустить выгоду от инвестиций. Риски можно разделить на систематические и несистематические.

Систематические риски – риски, не поддающиеся влиянию воздействием со стороны управления объектом. Присутствуют всегда. К ним относятся:

Политические риски (политическая нестабильность, социально-экономические изменения)
Природные и экологические риски (стихийные бедствия);
Правовые риски (нестабильность и несовершенство законодательства);
Экономические риски (резкие колебания курсов валют, меры государства в сфере налогообложения, ограничения или расширения экспорта-импорта, валютного законодательства и др.).

Величина систематического (рыночного) риска определяется не спецификой отдельного проекта, а общей ситуацией на рынке. В странах с развитым фондовым рынком для определения степени влияния данных рисков на проект чаще всего используется коэффициент?, который определяется на основании статистики фондового рынка для конкретной отрасли или компании. В России такая статистика очень ограничена, поэтому, как правило, используются только экспертные оценки. При высокой вероятности реализации того или иного риска по возможности предусматриваются дополнительные меры для нивелирования негативных последствий по отношению к проекту. Возможна также разработка сценариев реализации проекта при различном развитии внешних условий.

Несистематические риски – риски, которые можно устранить частично или полностью в результате воздействия со стороны управления объектом:

Производственные риски (риск невыполнения запланированных работ, недостижение плановых объемов производства и др.);
Финансовые риски (риск неполучения ожидаемого дохода от реализации проекта, риск недостаточной ликвидности);
Рыночные риски (изменение конъюнктуры рынка, потеря позиций на рынке, изменение цен).

Несистематические риски

Они в большей мере поддаются управлению. По влиянию на проект их можно разделить на несколько групп:

Риск неполучения ожидаемого дохода от реализации проекта

Проявление: отрицательное значение NPV (проект не эффективен) или чрезмерное увеличение срока окупаемости проекта.

К данной группе рисков можно отнести все, что связано с прогнозом денежных потоков на эксплуатационной фазе. Это:

Маркетинговый риск – риск недополучения выручки в результате недостижения планового объема продаж или снижения цены реализации относительно запланированной.Поскольку прибыль проекта (а в наибольшей степени прибыль определяется выручкой) определяет его эффективность, то маркетинговые риски являются ключевыми проектными рисками. Для снижения данного риска необходимо тщательное изучение рынка, выявление ключевых факторов, могущих повлиять на проект, прогноз их возникновения или усиления, способы нейтрализации негативного влияния данных факторов. Возможные факторы: изменение конъюнктуры рынка, усиление конкуренции, потеря позиций на рынке, снижение или отсутствие спроса на продукцию проекта, снижение емкости рынка, снижение цен на продукцию и др. Оценка маркетинговых рисков особенно актуальна для проектов создания нового производства или расширения существующего производства. Для проектов сокращения затрат на действующем производстве данные риски изучаются, как правило, в меньшей степени.

Пример: При строительстве гостиницы маркетинговые риски касаются двух характеристик: цены за номер и заполняемости. Предположим, что инвестор определил для гостиницы цену, опираясь на ее расположение и класс. Тогда главным фактором неопределенности будет заполняемость. Анализ рисков такого проекта должен строиться на изучении его способности «выжить» при разных значениях заполняемости. А разброс возможных значений следует взять из статистики рынка по другим подобным объектам (или, если статистику не удалось собрать, границы разброса заполняемости придется установить аналитически).

Риск превышения производственной себестоимости продукции – затраты на производство превышают запланированные, тем самым снижая прибыль проекта. Необходим анализ затрат, построенный на сравнении с затратами аналогичных предприятий, анализ выбранных поставщиков сырья (надежность, доступность, возможность альтернативы), прогноза стоимости сырья.

Пример: Если среди сырья, потребляемого проектом, есть сельскохозяйственная продукция или, например, значительную долю себестоимости занимают нефтепродукты, то придется учесть, что цены на это сырье зависят не только от инфляции, но и от специфических факторов (урожай, конъюнктура на рынке энергоносителей и т.п.). Часто колебания затрат на сырье нельзя целиком перенести на цену продукции (например, производство кондитерских изделий или работа котельной). В этом случае особенно важно изучить зависимость результатов проекта от колебаний себестоимости.

Технологические риски – риски недополучения прибыли в результате недостижения планового объема производства или роста себестоимости производства в связи с выбранной технологией производства.
Факторы риска:
Особенности применяемой технологии – отработанность технологии, особенности, связанные с технологическим процессом и его применимостью в заданных условиях, соответствие сырья выбранному оборудованию и др.
Недобросовестность поставщика оборудования – срывы сроков поставок оборудования, поставка некачественного оборудования и др.
Отсутствием доступного сервиса по обслуживанию приобретенного оборудования – удаленность сервисных служб может приводить к значительным простоям производственного процесса.

Пример: Технологические риски строительства кирпичного завода в условиях, когда здание для размещения оборудования уже есть, источники сырья изучены, а оборудование поставляет в виде единой производственной линии «под ключ» известный производитель, будут минимальными. С другой стороны, проект строительства завода в условиях, когда только намечено место для размещения карьеров, где будет добываться сырье, требуется построить здание завода, а оборудование будет закупаться и монтироваться своими силами от разных поставщиков, огромны. В последнем случае внешний инвестор, скорее всего, потребует дополнительных гарантий или снятия рисковых факторов (изучения ситуации с сырьем, привлечения генподрядчика и т.п.

Административные риски – риски недополучения прибыли в результате влияния административного фактора. Заинтересованность в проекте административной власти, его поддержка ею существенно снижает данные риски.

Пример: Самый типичный административный риск связан с получением разрешения на строительство. Обычно, банки не финансируют проекты в сфере коммерческой недвижимости до получения разрешения, слишком велики риски.

Риск недостаточной ликвидности

Проявление: отрицательные остатки денежных средств на конец периода в прогнозном бюджете.

Данный тип рисков может возникать как на инвестиционной, так и на эксплуатационной фазе:

Риск превышения бюджета проекта . Причина: инвестиций потребовалось больше, чем было запланировано. Уровень риска можно существенно снизить тщательным анализом инвестиций на этапе планирования проекта. (Сравнение с аналогичными проектами или производствами, анализ технологической цепочки, анализ полной схемы реализации проекта, планирование величины оборотного капитала). Желательно предусмотреть финансирование непредвиденных расходов. Даже при самом тщательном планировании инвестиций превышение бюджета на 10% считается нормой. Поэтому, в частности, при привлечении кредита, предусматривается увеличение лимита доступных для заемщика средств, выбираемых при необходимости.
Риск расхождения графика инвестиций и графика финансирования . Финансирование поступает с задержкой или в недостаточном объеме, или наличие жесткого графика кредитования, не допускающего отклонений в любую сторону. В данном случае необходимо для собственных средств – заблаговременное резервирование денег; для кредитной линии – предусмотреть в договоре возможность колебаний сроков выборки денежных средств по кредитной линии.
Риск нехватки денежных средств на этапе выхода на проектную мощность . Приводит к задержке эксплуатационной фазы, замедлению темпов выхода на плановую мощность. Причина: на этапе планирования не рассмотрено финансирование оборотного капитала.
Риск нехватки денежных средств на эксплуатационной фазе . Влияние внутренних и внешних факторов приводит к снижению прибыли и нехватке средств для погашения обязательств перед кредиторами или поставщиками. При привлечении кредитных средств для реализации проекта один из основных способ снижения данного риска – использование коэффициента покрытия долга при построении графика погашения кредита. Суть метода: возможное колебание зарабатываемых компанией денежных средств в периоде устанавливается в соответствии с ожиданиями рыночной и экономической ситуации. Например, при коэффициенте покрытия 1,3 прибыль компании может снизиться на 30% при сохранении ее способности погашения обязательств по кредитному договору.

Пример: Строительство бизнес-центра может показаться не очень рискованным проектом, если изучать только ценовые колебания. В среднем за период его существования колебания цен будут не так уж велики. Однако совсем другая картина складывается, если учесть темпы сдачи в аренду и сочетание доходов с выплатами. Построенный на кредитные средства бизнес-центр может легко обанкротиться из-за относительно кратковременного (по сравнению со сроком его эксплуатации) кризиса. Именно так случилось со многими объектами, начало работы которых пришлось на конец 2008 года и 2009 год.

Риск невыполнения запланированных работ на инвестиционной фазе по организационным или иным причинам

Проявление: задержка или неполный старт эксплуатационной фазы.

Чем сложнее рассматриваемый проект, тем больше требований предъявляется к качеству управления проектом – к опыту и специализации команды, реализующей данный проект.

Способы сокращения данного типа риска: подбор квалифицированной команды управления проектом, выбор поставщиков оборудования, выбор подрядных организаций, заказ проекта «под ключ» и др.

Мы рассмотрели основные типы рисков, присутствующие в инвестиционных проектах. Необходимо отметить, что существует множество классификаций риска. Применение конкретной классификации в бизнес-плане определяется особенностями проекта. Не следует увлекаться научным подходом и давать многочисленные сложные квалификации. Целесообразнее указать именно те виды рисков, которые наиболее значимы для данного инвестиционного проекта.

Для всех выделенных видов риска в бизнес-плане дается оценка их величины для данного инвестиционного проекта. Наиболее удобно такую оценку давать не по балльной шкале риска и через его вероятности, а через оценку «высокий», «средний» или «низкий». Связано это с тем, что такую вербальную, а не числовую оценку, гораздо легче доказать и обосновать, чем, например, вероятность наступления риска в 0,6 (сразу возникает вопрос, почему именно 0,6, а не 0,5 или 0,7).

Основные риски, описываемые в инвестиционном проекте

Макроэкономические риски:

колебания рыночной конъюнктуры
изменение валютного и налогового законодательства
снижение деловой активности (замедление темпов роста экономики)
непредсказуемые меры регулирования в сферах законодательства
неблагоприятные социально-политические изменения в стране или регионе

Риски непосредственно проекта:

изменение спроса на продукцию, работы, услуги, являющиеся источником доходов проекта
изменение условий ценообразования;изменение состава и стоимости ресурсов, включая материальные и трудовые
состояние основных производственных фондов
структура и стоимость капитала, финансирующего проект
ошибки в построении логистики
слабое управление производственным процессом;повышение активности конкурентов
неадекватная система планирования, учета, контроля и анализа
неэффективное использование имущества;зависимость от основного поставщика материальных ресурсов
неэффективность кадрового состава
отсутствие системы мотивации персонала

Данный список можно продолжать в зависимости от специфики осуществления конкретного инвестиционного проекта.

Внутренними считаются риски , возникающие в рамках конкретной организации и непосредственным образом связанные с деятельностью ее менеджеров и рядовых работников. Поскольку указанные риски , как правило, являются следствием нерациональной управленческой деятельности и оказывают существенное влияние на эффективность работы аппарата управления (администрации) предприятия, вполне правомерно применять к ним термин "административные риски".

Основной предпосылкой возникновения административных рисков являются управленческие (административные) дисфункции. Управленческие дисфункции по своей сути представляют собой явление прямо противоположное функциям управления. Если функции управления представляют собой обособленные виды деятельности, осуществляемые менеджером и направленные на достижение целей организации, то административные дисфункции - это спонтанно возникающие в организации виды деятельности, мешающие достижению целей ее функционирования.

Основными причинами возникновения управленческих дисфункций обычно являются:

♦ некорректная формулировка миссии и целей функционирования организации;

♦ неточное или неполное понимание содержания миссии и целей функционирования организации руководителями среднего звена и непосредственными исполнителями;

♦ плохо налаженные процессы внешних и внутренних коммуникаций;

♦ нерациональная организация управленческого и исполнительского труда,

♦ низкий уровень технического обеспечения производства;

♦ дефицит информации, необходимой для принятия управленческих решений;

♦ неоправданно частое применение методов отрицательного (негативного) стимулирования;

♦ недостаточно четкое разграничение полномочий и ответственности ;
♦ двоевластие (организационная шизофрения). Система классификации административных рисков приведена на рис. 8.1.

Рис. 8.1. Основные виды административных рисков
Как показано на рисунке, всю совокупность административных рисков можно разделить на три основные группы.

Первую группу образуют технические риски . Они относятся к группе производственных рисков и непосредственно связаны с нерациональной организацией труда, плохой технической оснащенностью и низким уровнем квалификации персонала.

В состав второй группы входят социальные риски . Их возникновение обычно является следствием недостаточно четкой организации процессов коммуникации и выражается в различного рода конфликтах.

Основу третьей группы составляют психологические риски. Причиной их возникновения являются стрессы и их радикальное негативное проявление - дистрессы. Они возникают в условиях нестабильной социально-психологической обстановки в коллективе, либо в ситуациях кризиса.

В отличие от внешних рисков, внутренние возникают в рамках самой организации, благодаря чему руководители имеют возможность влиять на них непосредственным образом. Поэтому для управления административными рисками обычно используются методы прямого воздействия, такие как административные, распорядительные, дисциплинарные, социальные, психологические и т. п.

8.2 Управление техническими и производственными рисками

Эффективная предпринимательская деятельность, как правило, сопряжена с освоением новой техники и технологии, поиском резервов , повышением интенсивности производства. Однако внедрение новой техники и технологии ведет к опасности техногенных катастроф, причиняющих значительный ущерб природе, людям, производству. В данном случае речь идет о техническом риске .
Технический риск определяется степенью организации производства, проведением превентивных мероприятий (регулярной профилактики оборудования, мер безопасности), возможностью проведения ремонта оборудования собственными силами предпринимательской фирмы.

К техническим рискам относятся:

♦ вероятность потерь вследствие отрицательных результатов научно-исследовательских работ;

♦ вероятность потерь в результате недостижения запланированных технических параметров в ходе конструкторских и технологических разработок;

♦ вероятность потерь в результате низких технологических возможностей производства, что не позволяет освоить результаты новых разработок;

♦ вероятность потерь в результате возникновения при использовании новых технологий и продуктов побочных или отсроченных во времени проявления проблем;

♦ вероятность потерь в результате сбоев и поломки оборудования и т. д.

С техническими рисками очень тесно связаны производственные. Производственный риск возникает в процессе осуществления любых видов производственной деятельности, в процессе которой предприниматели сталкиваются с проблемами неадекватного использования сырья, роста себестоимости, увеличения потерь рабочего времени, использования новых методов производства. К основным причинам производственного риска относятся:

♦ снижение намеченных объемов производства и реализации продукции вследствие снижения производительности труда , простоя оборудования, потерь рабочего времени, отсутствия необходимого количества исходных материалов, повышенного процента брака производимой продукции;

♦ снижение цен, по которым планировалось реализовывать продукцию или услугу, в связи с ее недостаточным качеством, неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, падением спроса;

♦ увеличение расхода материальных затрат в результате перерасхода материалов, сырья, топлива, энергии, а также за счет увеличения транспортных расходов, торговых издержек, накладных и других побочных расходов;

♦ рост фонда оплаты труда за счет превышения намеченной численности либо за счет выплат более высокого , чем запланировано, уровня заработной платы отдельным сотрудникам;

♦ увеличение налоговых платежей и других отчислений в результате изменения ставки налогов в неблагоприятную для предпринимательской фирмы сторону и их отчислений в процессе деятельности;

♦ низкая дисциплина поставок, перебои с топливом и электроэнергией;

♦ физический и моральный износ оборудования отечественных предприятий.

Особое место в системе производственных рисков занимают сбои и ошибки в работе персонала. Указанная выше проблема безусловно является одним из основных негативных факторов производственной деятельности и требует пристального внимания со стороны руководителей всех уровней управления. Наиболее важное значение здесь имеет отношение менеджеров к ошибкам своих подчиненных. Такое отношение может принимать две основные взаимно противоположные формы: конструктивную и деструктивную.

К сожалению, большинство руководящих работников придерживается именно деструктивного отношения. С позиций деструктивного подхода ошибки исполнителей рассматриваются как чуждый элемент, не свойственный нормальному производственному процессу, а поэтому от них необходимо избавляться как можно быстрее. На первый взгляд подобное утверждение представляется вполне логичным. Ведь ошибки рядовых исполнителей почти всегда влекут за собой убытки и в конечном итоге могут привести к значительному снижению эффективности предприятия.

Однако следует иметь в виду, что любая деятельность человека всегда тем или иным образом связана с ошибками если не реальными, то, по крайней мере, потенциальными. Таким образом , ошибки персонала являются скорее неотъемлемым объективным элементом любого трудового процесса, а стремление избавиться от них равнозначно стремлению избавиться от самой производственной деятельности. Проиллюстрируем это на простом примере.

Допустим, на одном из участков сборочного цеха уровень брака существенно выше, чем в среднем по предприятию. Начальнику цеха необходимо срочно принять меры , т.е. отдать соответствующее распоряжение мастеру участка. В зависимости от отношения начальника цеха к ошибкам своих подчиненных указанное распоряжение может быть сформулировано различным образом. Если начальник цеха относится к браку деструктивно, то цель, поставленная им перед мастером участка, будет иметь примерно следующее содержание: "снизить уровень брака" (иными словами: "избавиться от брака"). Почему данный вариант формулировки цели является деструктивным? Да потому, что требует от руководителя подразделения устранения неотъемлемого элемента подчиненного ему подразделения. Отрицательные аспекты подобной формулировки цели заключаются в следующем.

Во-первых , с чисто психологической точки зрения ориентация человека на любой отрицательный фактор неизбежно ведет к тому, что человек будет подсознательно к этому фактору стремиться. В рассматриваемом примере ориентация мастера участка на брак, даже сопровождающаяся требованием его ликвидировать, приведет к тому, что мастер будет думать в первую очередь именно о браке, а следовательно, неосознанно к нему стремиться.

Во-вторых , деструктивная постановка цели, как правило, сопровождается негативной мотивационной установкой, предусматривающей наказание работника в случае невыполнения или ненадлежащего выполнения им полученного задания. В этом случае на первый план выходит чувство страха перед браком, которое может возникнуть как у мастера участка, так и у непосредственных исполнителей работы. Опасаясь возможного наказания за допущенные ошибки , люди будут находиться в состоянии постоянного напряжения, т. е. дистресса. А это никоим образом не способствует повышению эффективности и качества трудовой деятельности.

В-третьих , устранить брак можно совершенно различными способами. С одной стороны, можно усовершенствовать технологию производства или повысить уровень квалификации работников, а с другой - можно просто отказаться от выпуска продукции. И в том и в другом случае цель будет достигнута.

Разумеется , в приведенном примере поставленная цель элементарна и любой среднестатистический работник самостоятельно сможет скорректировать ее в своем сознании и совершить адекватные действия. Однако в случаях, когда речь идет об осуществлении сложных глобальных программ, таких как освоение новых рынков, разработка принципиально новых видов продукции и т.п., подчиненные не всегда смогут правильно понять смысл требований руководителя.

К примеру, если при освоении нового рынка сбыта руководитель организации поставит перед своими подчиненными задачу минимизировать негативное воздействие конкурирующих фирм, то с чисто психологической точки зрения основная доля усилий исполнителей будет направлена не на повышение конкурентоспособности компании, а на изучение деятельности фирм-конкурентов и разработку способов нанесения им вреда. Очевидно , что такие действия организации на новом рынке рано или поздно неизбежно вызовут аналогичную ответную реакцию.

Таким образом , ставя перед подчиненными деструктивные цели, руководитель заранее закладывает в программу их действий потенциальную возможность причинения вреда организации. И чем больше ставится деструктивных целей перед работниками, тем чаще требуется регулирующее вмешательство руководителя в процесс выполнения производственных заданий. Принимая во внимание вышеизложенное, в нашем случае более предпочтительно сформулировать цель так: "принять меры к повышению качества выпускаемой продукции". Подобная формулировка цели обеспечивает ориентацию мастера участка и подчиненных ему работников на более тщательное и добросовестное выполнение своих должностных обязанностей. Люди будут в первую очередь думать не о том, как не допустить ошибок, а о том, как повысить эффективность и качество своего труда.

Повысить производственный эффект , получаемый за счет конструктивной формулировки цели, можно, подкрепив ее позитивной мотивационнои установкой. Смысл позитивной мотивационнои установки заключается в удовлетворении руководителем каких-либо насущных потребностей подчиненного в случае успешного выполнения им полученного задания. Примерами позитивных мотивационных установок могут служить повышение заработной платы, выплата премии, повышение по службе, предоставление возможности для дальнейшего обучения и повышения квалификации и т.п.

Применение вышеназванных мер позволяет руководителю не бороться с ошибками персонала, а управлять ими, поддерживая количество брака и сбоев на оптимально допустимом уровне. Обеспечивается это за счет возникновения и развития в организации системы саморегулирования.

Однако система саморегулирования, возникающая благодаря конструктивной формулировке цели, подкрепленной позитивной мотивационнои установкой, достаточно эффективный, но далеко не единственный элемент системы управления ошибками персонала. Другим, не менее важным элементом, может стать автоматизированная система защиты от сбоев.

Автоматизированная система защиты от сбоев может быть организована тремя основными способами:

1. Полная замена живого труда машинным.

2. Дублирование отдельных операций ручного труда.

3. Автоматизированный контроль за трудовой деятельностью человека с целью устранения его возможных ошибок.

Замена живого труда машинным может осуществляться по двум направлениями: механизация труда и автоматизация труда.

Механизация труда представляет собой замену ручного труда рабочих деятельностью машин и механизмов. Автоматизация позволяет переложить на плечи машин интеллектуальный труд человека, в том числе управленческие функции. В практике управления современным производством механизация и автоматизация находят свое отражение в использовании станков с числовым программным управлением, автоматов , роботов, гибких производственных комплексов и т.п. При этом обеспечивается полная замена менее надежного фактора производственного механизма, т.е. человека, более надежным фактором, т.е. машинами и автоматами.

Метод дублирования позволяет повысить степень надежности производственного механизма, не исключая из него человека полностью. Он предполагает замену живого труда машинным не на протяжении всего производственного цикла, а лишь в отдельных случаях. Наглядным примером систем дублирования могут служить автоматизированные устройства управления, широко используемые практически на всех видах авиационного и воздушного транспорта. Такие устройства в определенных ситуациях берут на себя функции рулевого, позволяя экипажу отдохнуть или заняться решением других, более важных проблем.

Применение автоматизированных систем контроля за деятельностью персонала предоставляет руководителю организации возможность снизить количество брака и сбоев, вообще не исключая человека из производственного процесса. Подобные системы широко используются в работе с компьютерной техникой, например автоматическая проверка правописания в программе Microsoft Word, а также в управлении сложными производственными комплексами. Это позволяет разрядить психологическую обстановку в рабочей зоне за счет формирования и у руководителей, и у исполнителей уверенности в надежности своего труда.

Обобщая вышеизложенное, можно утверждать, что для обеспечения должной эффективности и надежности трудовой деятельности персонала руководитель любой организации должен придерживаться принципа "право на ошибку". Сущность указанного принципа состоит в том , что менеджер должен спокойно воспринимать возможные ошибки своих подчиненных, стремясь не ликвидировать их, а управлять ими с целью поддержания количества сбоев и брака на оптимально допустимом уровне.

Для реализации принципа "право на ошибку" в практической деятельности организации руководителю следует:

♦ Формулировать цели, касающиеся обеспечения качества продукции и эффективности производственной деятельности персонала конструктивным образом.

♦ Сопровождать постановку целей и задач мотивационными установками, гарантирующими исполнителю работы адекватное и справедливое вознаграждение за добросовестное исполнение своих должностных обязанностей в виде повышения заработной платы, выплаты премии, продвижения по службе и т.п.

♦ Создавать и поддерживать во внутренней среде организации необходимые условия для формирования, развития и нормального функционирования системы саморегулирования трудовой деятельности персонала.

♦ Принимать меры по созданию в организации автоматизированной системы защиты от сбоев на основе автоматизации, механизации, дублирования, контроля и корректирования наиболее сложных и ответственных операций физического и интеллектуального труда работников.

♦ Осуществлять постоянный контроль за обеспечением в пределах рабочей зоны благоприятного социально-психологического климата.

Ключевые положения принципа "право на ошибку" позволяют говорить о наличии нового объективного закона управления, который можно обозначить как закон надежности трудовой деятельности.

Согласно указанному закону, чем меньше исполнитель трудовой деятельности думает о потенциальной возможности совершить ошибку, тем меньше вероятность фактического совершения такой ошибки. И наоборот: чем больше работник опасается совершить ошибку, тем выше вероятность ее совершения.