Капитал – главная экономическая база создания и развития предприятия. В процессе своего функционирования капитал обеспечивает интересы государства, собственников и персонала. С позиции финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.
Тем не менее, крупные фармацевтические компании, как правило, работают с отрицательными индексами задолженности: их ликвидность и торговые книжные активы превышают их задолженность по долгам, поэтому они являются нетто-кредиторами. В целом, долговые индексы различных секторов являются низкими или отрицательными, когда рентабельность и бизнес-риски высоки, их прибыль в основном поступает от нематериальных активов, а сильные возможности роста, как правило, имеют низкие показатели задолженности.
Индексы долговых обязательств для американских компаний, как правило, ниже, чем в других промышленно развитых странах. Причина этого, по-видимому, связана с различиями в учете. Уровни задолженности и капитала обычно берутся из годовых отчетов и поэтому основаны на бухгалтерском учете или балансовой стоимости. Для некоторых целей, например, для расчета средневзвешенной стоимости капитала, индексы долга должны основываться на капитале и стоимости долга на рынке акций компании.
Характеристики капитала:
Ø капитал является основным фактором производства;
Ø капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно в виде ссудного капитала, приносящего финансовой сфере деятельности доход;
Ø капитал является главным источником формирования благосостояния его собственника;
Сравнивая скорректированные индексы бюджета с скорректированными, Раджан и Зингалес сравнили. Адаптации устраняют последствия основных различий в бухгалтерском учете. Например, немецкие компании сообщают о пассивности для пенсий в качестве обязательств, эквивалентных их долгам, без эквивалента для пенсионных мероприятий. Американские компании сообщают о чистой оплате только в том случае, если пенсионный план недофинансирован. Кроме того, немецкие компании отделяют резервы от собственного капитала; В США резервы вместо этого включены в капитал.
Ø капитал является главным измерителем рыночной стоимости предприятия;
Ø динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности.
Основной капитал включает основные средства, а также незавершенные долгосрочные инвестиции, нематериальные активы и новые долгосрочные финансовые инвестиции (вложения).
Заказывая скорректированные индексы долга семи рассматриваемых стран, один, относящийся к США, находится посередине. В конечном счете, Раджан и Зингалес не обнаружили систематических различий между индексами долговых обязательств США и основных промышленно развитых стран.
Финансовые инновации и предложения Модильяни-Миллера
Исследования по теории оптимальной структуры капитала всегда начинаются с теста Модильяни и Миллера, согласно которому источник финансирования не интересуется идеальными рынками капитала. В двух словах, рынок капитала должен быть конкурентоспособным и не разочаровывающим, но и «полным», так что отличительные риски каждого титула, выпущенного компанией, могут быть объединены путем приобретения другого титула или портфеля или, наконец, с помощью Стратегия динамических переговоров. В «Полных рынках» изменение структуры капитала не меняет масштабы типичных рисков, доступных в портфеле инвесторов.
Долгосрочные финансовые инвестиции представляют собой затраты на долевое участие в уставном капитале в других предприятиях, на приобретение акций и облигаций на долговременной основе. К финансовым инвестициям относятся также:
Долгосрочные займы, выданные другим предприятием под долговые обязательства;
Стоимость имущества, переданного в долгосрочную аренду на праве финансового лизинга (т. е. с правом выкупа или передачи собственности на имущество по истечении срока аренды).
Рассмотрим баланс по рыночным значениям на рисунке ниже. Финансовое плечо, то есть доля долгового финансирования, не имеет значения. Этот результат рычагов обобщается на любое сочетание ценных бумаг, выпущенных компанией. Например, не имеет значения, являются ли долги краткосрочными или долгосрочными, подлежащими вызову или защищенными прямыми или конвертируемыми дебетовыми платежами в долларах или евро или смесь всех тех или иных типов. В первом предложении также указывается, что стоимость капитала каждой компании является постоянной, независимо от коэффициента задолженности.
Оборотный капитал – это товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства.
Основным источником финансирования является собственный капитал. В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и, прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.)
Это стоимость долга и стоимость капитала, то есть ожидаемые ставки возврата, требуемые теми, кто инвестировать в акции и долговые ценные бумаги компании. Глобальная стоимость капитала зависит от этих затрат и от соотношения рыночной стоимости долга и капитала от общей стоимости предприятия.
Кроме того, долг имеет предыдущий заголовок по корпоративным активам и прибыли, поэтому стоимость долга всегда ниже стоимости собственного капитала. Решая уравнение стоимости собственного капитала. Это уравнение является вторым предложением Модильяни и Миллера.
Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности.
Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше их номинальной стоимости
Источники формирования собственного капитала:
1. внутренние
Амортизационные отчисления
Любая попытка заменить более дорогостоящую и более дорогостоящую задолженность по капиталу не позволяет снизить общую стоимость капитала, поскольку она делает свой собственный капитал еще более дорогим - просто так важно поддерживать постоянные общие капитальные затраты. Предложения Модильяни и Миллера больше не противоречат друг другу. Экономическая проницательность проста, и это эквивалентно утверждению, что в «идеальном» супермаркете ценность пиццы не зависит от того, как она разрезается на кусочки.
Теория Модильяни и Миллера может быть интуитивной, но заслуживает ли доверия? Есть ли действительно идеальные рынки капитала? В конце концов, значения пиццы зависят от того, как они нарезаны: потребители готовы платить больше за несколько штук, чем за весь эквивалент. Возможно, ценность бизнеса зависит от того, как его активы, денежные потоки и возможности роста подразделяются и предлагаются инвесторам в качестве собственных и долговых ценных бумаг. Мы видим постоянные инновации в дизайне ценных бумаг и новых схемах финансирования.
Чистая прибыль предприятия
Фонд переоценки имущества
Прочие источники – доходы от сдачи в аренду
2.внешние
Дополнительная эмиссия акций
Безвозмездная финансовая помощь со стороны государства
Прочие источники – материальные и нематериальные активы, передаваемые ФЛ и ЮЛ в порядке благотворительности.
Инновации доказывают, что источник финансирования может представлять интерес. Если новые ценные бумаги или тактика финансирования никогда не будут повышать ценность, стимулов для инноваций не будет. Практическая значимость и достоверность предложений Модильяни и Миллера не может поэтому опираться на отсутствие спроса на плечо или специализированные ценные бумаги. Поддержка предложений должна в конечном итоге исходить от стороны предложения. Им не пришлось бы платить дополнительно, поскольку стоимость государственных органов для производства Долговые и долевые ценные бумаги, а не только эмиссионные ценные бумаги, составляют небольшую часть рыночной стоимости облигаций.
Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).
Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащая предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляют собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает:
Расходы на подписку и другие расходы фактически меньше для долга, чем для справедливости. Прибыль долговых обязательств корректируется, если добавленная стоимость для предельного инвестора почти равна нулю. Модильяни и теория Миллера исключительно трудно проверить напрямую, но финансовые инновации обеспечивают условия для убеждения. Затраты на разработку и создание новых схем ценных бумаг и финансирования низки, а затраты на имитацию незначительны. К счастью, ценные бумаги и тактика финансирования не могут быть запатентованы, поэтому временные отклонения от равновесия, предсказанные Модильяни и Миллером, создают возможности для финансовых инноваций, но успешные инновации быстро становятся «товарами», Стандартные продукты с низкой финансовой маржой Для предприятий может быть удобно использовать эти новые продукты, но только первый пользователь увеличит их стоимость или уменьшит стоимость капитала, сделав это.
Уставный капитал,
Резервный и добавочный капитал,
Нераспределенную прибыль,
Различные целевые финансовые фонды, создаваемые на предприятии.
На практике собственные средства предприятия могут быть сформированы из внутренних и внешних источников фин. ресурсов.
Формирование собственного капитала предприятия, подчинено двум основным целям:
Если это может быть достигнуто на практике, различные запросы специализированных инвесторов по ценным бумагам будут выполнены с незначительной стоимостью. Все компании хотели бы иметь равный доступ к капиталу, а стоимость капитала не будет зависеть от финансирования, а только от бизнес-рисков. Фунты будут поступать непосредственно к их более эффективному использованию.
В этих положениях говорится, что финансирование не влияет на стоимость, за исключением определенных недостатков или затрат. Как писал Миллер, «показывая, на что не влияет, вы также можете показать, что это значит». Налог на прибыль корпораций США, но проценты облагаются налогом. Компания, которая платит долларовый процент, частично компенсируется этим типом защиты в виде меньших комиссионных вознаграждений. Финансирование с долгами, а не с собственным капиталом, увеличивает затем распределяемую прибыль для инвесторов в долг и капитал и должно увеличиваться стоимость предприятия.
Формирование за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов;
Формирование за счет собственного капитала определенного объема оборотных активов.
Стоимость предприятия - аналитический показатель, представляющий собою оценку стоимости компании с учётом всех источников её финансирования: долговых обязательств, привилегированных акций, доли меньшинства и обыкновенных акций компании.
Текущее значение этой защиты может быть очень высоким. Компания заимствует миллион долларов и выкупает и изымает один миллион своих собственных акций и обязуется поддерживать этот уровень задолженности и выплачивать годовые проценты на неопределенное будущее. В отсутствие налогов этот новый долг не увеличивается или стоимость предприятия уменьшается: компания заимствует на справедливых условиях, поэтому увеличение средств точно компенсируется текущей стоимостью будущих процентных платежей. Однако с налогами пассивность, созданная миллионными долгами, составляет всего лишь 650 000 долларов США, поскольку Служба внутренних доходов выплачивает 35% процентных платежей.
Стоимость предприятия =
Стоимость всех обыкновенных акций предприятия (рассчитанная по рыночной стоимости)
Стоимость долговых обязательств (рассчитанная по рыночной стоимости)
Стоимость всех привилегированных акций предприятия (рассчитанная по рыночной стоимости)
Денежные средства и их эквиваленты
Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Такая оценка капитала исходит из того, что капитал имеет определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия.
Кредиты в размере 10 млн. США или 500 млн. США увеличиваются пропорционально. Некоторые элементы должны быть рассмотрены. Во-первых, бизнес не всегда может быть полезным, поэтому средний средний курс в будущем ниже установленного законом. Во-вторых, долг не является постоянным и фиксированным. Инвесторы не могут знать вес и продолжительность своих налоговых вычетов. Долговой потенциал зависит от будущей прибыльности и стоимости предприятия, которая может увеличить кредит, если он хорош или может быть вынужден погасить долг, если он находится в кризисе.
Первый способ - это определение бухгалтерской (балансовой) стоимости собственного капитала предприятия. Согласно этим способом все активы и обязательства учитываются на его балансе по стоимости их приобретения или возникновения. Собственный капитал рассчитывается как разница между балансовой стоимостью активов и обязательств.
Будущие доходы, которые могут иметь инвесторы в связи с налоговой защитой интересов, они подвержены риску. В-третьих, уровень налоговых льгот по долгам может быть частично компенсирован налоговым преимуществом, связанным с долевым участием для отдельных инвесторов, а именно возможностью отсрочить прирост капитала и уплатить за них налог. Ставка процентов и дивидендных налогов, полученных инвесторами, выше фактической ставки подоходного налога с капитала, что представляет собой совокупность дивидендов и прироста капитала.
Предприятия должны видеть эту относительно низкую эффективную ставку как уменьшение стоимости капитала по стоимости долга. Налоговые преимущества капитала, вложенного инвесторами, в некоторых случаях могут компенсировать стоимость налога на прирост капитала компании. Если компания не выплачивает дивиденды, доход от акций будет полностью приростом капитала. Предположим, что фактическая ставка прироста капитала составляет 8%. Теперь компания заимствует 1 млн. США с 10-процентной процентной ставкой и выкупает и удаляет 1 млн.
Второй способ - способ рыночной стоимости - состоит в том, что активы и обязательства оцениваются по рыночной стоимости, исходя из которой рассчитывается собственный капитал. Этот способ точнее отражает реальный уровень защищенности предприятия, дает возможность более динамично и реалистично оценивать стоимость собственного капитала, поскольку рыночная стоимость активов и обязательств постоянно меняется.
Чистая прибыль не будет начисляться как для предприятия, так и для отдельного инвестора. Если эти фактические ставки налога обычно применяются к маржинальным инвесторам в долговых и долевых ценных бумагах, будет баланс, описанный Миллером. Баланс достигается следующим образом. Когда предложение по долгам от всех предприятий расширяется, инвесторы в самых высоких налоговых брекетах должны стремиться удерживать долг компании и получать больше своих доходов в форме процентов, а не как прирост капитала.
Процентные ставки увеличиваются, так как задолженность выдается, поэтому компании сталкиваются с растущими издержками по долгам, связанными с их расходами на капитал. Стоимость долга после налогов может быть настолько высокой, что дополнительные кредиты не принесут никакой прибыли. предложение долговых обязательств увеличивается, пока нет лучшей чистой налоговой выгоды.
Средневзвешенная стоимость капитала ССК - обобщающий показатель, характеризующий относительный уровень затрат или общую сумму всех расходов, возникающих в связи с привлечением и использованием капитала:
где Di - удельный вес каждого источника в общей сумме
Ki цена i-го источника, выраженная в процентах в среднегодовом исчислении
Предельная стоимость капитала – - граница эффективности дополнительного привлечения капитала с позиций уровня средневзвешенной его стоимости. Она характеризует прирост стоимости капитала в сравнении с предшествующим периодом. Предельная стоимость капитала - это годовая процентная ставка, которая требуется при увеличении капитала на одну денежную единицу:
где ПСК - предельная стоимость капитала;
∆ССК - прирост средневзвешенной стоимости капитала;
∆К - прирост суммы капитала.
Структура капитала - соотношение акций, облигаций, активов, из которых складывается капитал компании, иными словами, соотношении собственных и заемных средств. Категорией, отражающей влияние данного фактора на величину чистой прибыли, является фин. рычаг. Данная зависимость основывается на том постулате, что цена капитала зависит от его структуры.
Управление структурой капитала - процесс определения соотношения использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия.
Модели структуры капитала
Традиционная модель предполагает, что оптимальная структура капитала существует, и от нее зависит цена капитала. Цена капитала зависит от цены его составляющих: собственного и заемного капитала. При изменении структуры капитала цена этих источников меняется. Небольшое увеличение доли заемного капитала в общем объеме источников не оказывает существенного влияния на изменение цены собственных источников. С ростом доли заемных средств цена собственного капитала начинает увеличиваться возрастающими темпами, а цена заемного капитала сначала остается неизменной, а потом также начинает возрастать. Так как цена заемного капитала в среднем ниже цены собственного капитала, существует оптимальная структура капитала (30%-50% доля заемных средств), при которой средневзвешенная цена капитала имеет минимальное значение, и значит, цена предприятия будет максимальной.
Модель Модильяни – Миллера предполагает анализ двух фирм: L - фирма, использующая заемный капитал и являющаяся поэтому финансово зависимой, и U - финансово независимая фирма, не привлекающая заемные источники. В процессе разработки своей модели Ф. Модильяни и М. Миллер предполагали наличие эффективных и совершенных рынков (отсутствие комиссионных брокерам, одинаковые процентные ставки для всех инвесторов, бесплатность и доступность информации для всех, делимость ценных бумаг).
Стоимость предприятия, использующего заемные средства, равна сумме стоимости финансово независимой фирмы (не использующей заемный капитал) и эффекта финансового левериджа (рычага):
Vl = Vu + ЭФР
Где: ЭФР – эффект финансового рычага
Тпр – ставка налога на прибыль предприятия
ЭР – экономическая рентабельность предприятия
СРСП – средняя расчетная ставка процента
ЗС – заемные средства
СС – собственные средства
EBIT – чистая операционная прибыль (до выплаты процентов и налогов)
Ksu – требуемая доходность акционерного капитала
С возрастанием доли заемного капитала эффект финансового рычага возрастает. Привлекать средства можно до тех пор, пока ЭР > СРСП
Главным недостатком этой модели является несоответствие большинства теоретических допущений реальной ситуации, складывающейся на рынке. Не учитываются брокерские затраты, затраты, связанные с финансовыми затруднениями, агентские издержки, реальное состояние рынка.
Компромиссная модель – учитывает недостатки предыдущих моделей:
где PVf – приведенная стоимость ожидаемых затрат, связанных с финансовыми
затруднениями
PVa – приведенная стоимость ожидаемых затрат, связанных с агентскими
Отношениями
Т – ставка налога на прибыль предприятия
D – рыночная цена заемного капитала
Затраты, связанные с финансовыми затруднениями представляют собой дополнительные затраты предприятия, осуществляемые при возникновении угрозы его банкротства. Они выражаются в прямых и косвенных затратах банкротства. Прямые затраты банкротства представляют собой затраты вследствие порчи имущества, оплаты правовых услуг, административных расходов и др. К косвенным затратам относятся затраты на обеспечение специальных управленческих решений, связанных с финансовыми трудностями, затраты, связанные с действиями потребителей, поставщиков материалов и других контрагентов. Эти затраты достаточно велики и достигают иногда до 20% стоимости фирмы. Таким образом, финансовые затруднения повышают цену капитала фирмы за счет увеличения ожидаемой доходности акционерного капитала и уменьшают стоимость фирмы.
Агентские затраты представляют собой расходы по обеспечению управления компанией и контроля за его эффективностью. Это увеличивает цену заемного капитала и уменьшает цену акционерного капитала, что снижает эффективность привлечения заемных средств.
Компромиссная модель структуры капитала
Структура капитала является необходимым условием для снижения издержек производства, повышения отдачи от инвестиций, а также ускорения кругооборота и оборота капитала, что в итоге ведет к повышению доходов предприятия. Оптимальная структура капитала позволяет предприятию наиболее полно реализовать свои производственные возможности.
Структурирование капитала промышленного предприятия позволяет провести как качественную, так и количественную оценку капитала, а также охарактеризовать эффективность его использования. Анализ капитала предприятия является важнейшим этапом в воспроизводственном процессе и совершенствовании качества капитала.
Можно структуру капитала в виде статей баланса на определенную дату и оценить его ликвидность.
Баланс представляется как список активов и пассивов предприятия, в котором отражен основной и оборотный капитал, или, по российской терминологии, основные и оборотные производственные фонды.
Основной капитал - часть производительного капитала, которая в течение длительного срока используется в производстве и переносит свою стоимость на готовый продукт постепенно, по мере износа. Оборотный капитал - часть производительного капитала, стоимость которой переносится на созданный продукт и возвращается в денежной форме в течение одного кругооборота.
Использование устаревших, изношенных фондов значительно снижает активную часть производственного основного капитала. В то же время пассивная часть основного капитала относительно возрастает, так как возрастает стоимость капитальных строений - зданий, сооружений и т.д. Довольно низки показатели, характеризующие возрастную структуру основных фондов. Значительно обострилась проблема замены устаревшего оборудования, наиболее изношенными оказались машины и оборудование, передаточные устройства, транспортные средства.
Перед предприятием стоит сложная задача совершенствования воспроизводственной структуры капитала как основы дальнейшего развития производства. Классифицируя составляющие этой структуры по источникам формирования, выделим три основных компонента: собственный капитал, заемный и привлеченный. Оптимизация воспроизводственной структуры позволит предприятиям укрепить свое финансовое положение (финансовую устойчивость), привлечь внимание потенциальных инвесторов.
В современных условиях задача оптимизации воспроизводственной структуры ставит перед предприятием ряд проблем. Прежде всего, это проблема использования собственных средств предприятия (собственного капитала), формирование которых происходит, в первую очередь, из прибыли и амортизационных отчислений.
Выделяют также стоимостную структуру капитала предприятия, определяющую совокупность основного и оборотного капиталов. Определение пропорций соотношения между ними в современных условиях в решающей мере зависит от воспроизводственной структуры, определяющей мобилизацию собственных и заемных средств, источников их формирования.
Необходимо отметить, что капитал предприятий имеет двойственную природу, что обычно представлено как активная и пассивная части баланса предприятия. Анализ активной части производственного капитала позволяет сделать выводы о его качественных и количественных изменениях, определить ликвидность капитала, охарактеризовать реально происходящие воспроизводственные процессы уменьшения или увеличения капитала. Например, состояние основного капитала предприятия будет являться основой для принятия решений о дальнейшем инвестировании (капиталовложениях) предприятия, анализ оборотного капитала позволяет выявить резервы снижения издержек производства и существенно влиять на воспроизводственный процесс.
Но рассмотрение только активной части капитала не всегда позволяет провести качественный анализ, поэтому необходимо рассматривать структуру капитала, представленную в пассивной части баланса (пассивного капитала), - как источник формирования оплаты имущества и обязательств (финансовый капитал).
Финансовый капитал также можно разделить на две большие группы - собственный и привлеченный, или заемный капитал (см. рис.2).
Соотношение между собственными и заемными средствами - один из важнейших финансовых показателей работы предприятия. Важность этого показателя заключается в выборе экономической политики предприятия при использовании различных средств, либо собственных, либо привлеченных, что особо важно для процесса расширенного воспроизводства капитала предприятия.
В целом же, характеризуя структуру капитала предприятия, необходимо учитывать, что активный (функционирующий производственный) капитал и пассивный (финансовый) являются двумя взаимосвязанными компонентами, представленными на схеме (рис.9.2).
Поскольку основной организационно-правовой формой предприятий в настоящее время выступают акционерные общества, рассмотрим структуру акционерного капитала, согласно принципам его формирования. При образовании общества каждый учредитель получает количество акций, пропорциональное внесенной доле, на которую он может претендовать при проведении ликвидационных мер. Таким образом, акционерный капитал состоит из отдельных элементов - акций и, можно сказать, предстает как задолженность общества акционерам.
Согласно Закону РФ "Об акционерных обществах" допускается производить структуризацию акционерного капитала. До 25% его могут составлять привилегированные акции, остальная часть – обыкновенные акции.
Акционерный капитал имеет эмиссионную природу, возникая в результате выпуска и продажи ценных бумаг общества. Оплата может производиться как деньгами, так и другими средствами. Поэтому формирование активов будет зависеть от способа оплаты. Выделив составляющие акционерного капитала, необходимо также произвести их рыночную оценку. В этом случае получается реальная структурированная рыночная оценка.
Дополнительный капитал представляет собой эмиссионный доход от размещения акций и резервы, полученные при переоценке основных средств. В настоящее время эта составляющая не всегда отражает реальные источники собственных средств предприятий. Так, переоценка осуществляется с использованием определенных коэффициентов, которые могут быть и не согласованы с реальными рыночными показателями.
Акции, облигации и другие ценные бумаги являются фиктивным капиталом, поскольку они только выражают стоимость реального капитала, задействованного в процессе производства, но сами стоимости не имеют и в процессе производства не функционируют. Эта двойственная природа капитала акционерного общества может оказывать существенное влияние на развитие предприятия. Например, снижение рыночной стоимости акций на рынке ценных бумаг может повлечь за собой отток финансовых ресурсов предприятия в виде изъятия вкладов акционерами (учредителями), уменьшение вкладов и т.д. Предприятие может оказаться в условиях, когда имеющийся в наличие реальный капитал, обладающий высокой стоимостью и производственным потенциалом, будет обесцениваться и не сможет нормально функционировать. Такая ситуация сложилась в результате финансового кризиса в августе 1998 г.
Необходимо учитывать органическое строение капитала. Техническое строение капитала есть отношение между массой применяемых средств производства и количеством труда, необходимым для их применения. Стоимостное строение есть отношение стоимости средств производства (постоянный капитал - С) к стоимости рабочей силы (переменный капитал - V). Рост органического строения капитала показывает, что взаимосвязь технического и стоимостного его строения ускоряется с развитием научно-технического прогресса. Сегодня, под рабочей силой, т.е. переменным капиталом - рассматривается человеческий капитал, и изменения в его структуре тоже определяются развитием НТП. Современное оборудование, технологии требуют высокого уровня квалификации, опыта, образования, т.е. выводят фактор рабочей силы на качественно новый уровень развития.
Рис.9.2. Структура капитала предприятия
Немаловажную роль играет также и наличие в активах предприятия нематериальных активов. "Нематериальный" капитал обычно не отражается в финансовых документах, не имеет стоимостной оценки, но участвует в процессе получения прибыли и сам ее приносит. Чаще всего этот капитал служит основой организации производства. К нему относят: предпринимательские (деловые) идеи; каналы распределения производимых товаров (каналы сбыта); деловые связи; обладание определенными секретами производства (технологии, технические решения, решения в области дизайна и т.д.); обладание эксклюзивной информацией экономического или делового характера. Все это при определенных условиях оказывает существенное влияние на величину прибыли и уровень развития производства.
Нематериальные активы подразделяются на несколько больших групп:
1) права на собственность (пользование землей, природными ресурсами и т.п.);
2) интеллектуальная собственность - результат умственного труда, "ноу-хау", авторские свидетельства, патенты, лицензии, предпринимательские идеи и т.п.;
3) организационно-коммерческие расходы, связанные с образованием юридического лица.
Основным требованием современной экономики является поиск оптимального соотношения между материальными и нематериальными активами предприятия. От взаимодействия этих двух факторов зависят результаты всей хозяйственной деятельности предприятия, его конкурентоспособность и прибыльность, качественная организация работы, инновационная активность. Использование обоснованных коммерческих расчетов не только позволяют предприятию получить высокую прибыль, но и обеспечат возможности для его дальнейшего расширенного воспроизводства.