Получение прибыли на разнице между стоимостью одного и того же актива у разных брокеров, называется арбитраж бинарных опционов. Сейчас такая торговля — не особенно распространенный вариант деятельности, так как вследствие развития трейдинга стоимость опционов корректируется до того, как получается заработать, используя разницу.
Что представляет собой арбитражная торговля?
В исходном виде арбитраж представляет собой заработок на разнице стоимости одного и того же актива. Прибыль получается при одновременной работе у нескольких брокеров.
В отличие от рынка Форекс, при работе с бинарными опционами не выйдет купить актив на одной бирже и сразу перепродать его на другой. Так как в БО действует временное ограничение — время экспирации, минимальный показатель которого составляет 60 секунд. За это время цена измениться не один раз.
Поэтому в бинарных опционах используется измененный вариант арбитражной торговли, когда открываются позиции разной направленности на активах с высоким показателем корреляции. По сути это уже торговля на корреляции, но если использовать различных брокеров, то можно дополнительно выгадать на разнице котировок в этих торговых площадках.
Два примера использования корреляции
Как и на Форекс, в бинарных опционах корреляция может быть прямой, когда цена движется в одном направлении и обратной, когда график одного актива растет, а другого противоположный, то есть снижается. Вот пример двух валютных пар, между ценами на которые наблюдается прямая взаимосвязь.
Пара EUR/JPY.
Пара NZD/JPY.
Если свечи на одном из двух графиков, например, на EUR\JPY, падают, то можно открыть опцион «вниз», одновременно открыть сделку на снижение пары NZD\JPY.
Пара EUR\USD.
Пара USD\CHF.
Более сложный вариант при обратной взаимосвязи, как у валютных пар EUR\USD и USD\CHF. При такой корреляции нужно одновременно открывать опцион на повышение стоимости одного актива и на понижение стоимости другого.
Для того чтобы определить, между какими активами есть корреляция, можно воспользоваться готовой таблицей или составить собственную.
Пример взаимосвязи между котировками.
Торговля на корреляции позволяет доходам по одному из активов перекрыть возможные потери по-другому. Торговля по такой стратегии может иметь различную доходность, в зависимости от того, какая корреляция используется. Это может быть рискованная торговля, где будет двойная прибыль или двойной убыток. А может быть торговля с меньшими рисками, где разнонаправленные сделки, одна из которых гарантированно будет проигрышной, но вторая покроет проигрыш и даст немного прибыли сверху.
Кросс-валютный арбитраж
Самым простым вариантом применения арбитражной стратегии является одновременная работа со счетами, открытыми у двух разных брокеров. Выбираем валютные пары, например EUR/USD и следим за котировками. Когда наблюдается разбег цены, нужно сразу же покупать и продавать, фиксируя прибыль.
Арбитражные роботы
Для торговли по арбитражной стратегии существуют роботы, которые используются для того, чтобы найти разницу между стоимостью активов у разных брокеров. В основном такие роботы используются на фондовом и Форекс рынках, но есть попытки подключения и к брокерам бинарных опционов. Брокеры часто блокируют такие программы, поскольку арбитраж запрещен. К тому же, в случае торговли БО роботы часто дают некорректные сигналы.
Но в целом, арбитражные роботы, используемые например на Форекс, могут помочь трейдерам принимать верные решения по сделкам. Стоимость, которая высвечивается в терминале, будет доступна трейдерам немного раньше.
Благодаря тому, что трейдер знает о том, где будет цена через пару секунд, он видит направление — а возможность правильно определить дальнейшее направление движения цены, это самое главное в торговле бинарными опционами или Форекс.
Арбитражная стратегия при торговле БО более эффективна на сделках продолжительностью свыше 10-15 минут. За это время графики активов могут выровняться. Основным преимуществом арбитража, если сравнивать этот вид деятельности с обычной торговлей БО, является низкий риск при правильном подходе. Благодаря чему можно уменьшить потери и получить доход.
Обеспечить больший заработок за счет внутридневных арбитражных сделок не получиться. Так как для минимизации риска приходиться открывать одну убыточную сделку. Но на протяжении длительного времени, все эти не особо прибыльные сделки дадут стабильный доход.
Как определить актуальность арбитража?
Арбитраж опционов возможен не всегда, а только в ситуации, когда рыночная цена существенно отличается от теоретической стоимости. Потому, чтобы заработать на арбитражной торговле, нужно постоянно отслеживать рынок в реальном времени.
Чтобы понять, есть ли смысл проводить сделку, нужно вычислить стоимость базового актива, то есть, определить теоретическую цену на ценные бумаги и сравнить, насколько полученное значение отличается от реальной цены рынка. Если разница более 50 пунктов, то можно открывать арбитражную сделку.
Формула расчета.
Арбитражная стратегия в бинарных опционах довольно сложна, ее можно использовать тогда, когда уже есть опыт в трейдинге. Некоторые брокеры не разрешают арбитраж, так как эта стратегия работает им в убыток. Прежде чем начинать работу с компанией стоит выяснить торговые условия.
Обратите внимание! Многие брокеры предоставляют клиентам более выгодные условия, если регистрация происходит с нашего сайта, так как мы являемся крупным информационным ресурсом. Представляем вашему вниманию актуальный рейтинг брокерских компаний на сегодняшний день, который составляется экспертами с учетом множества критериев, а также отзывов клиентов компаний. Выбирайте компанию по душе и регистрируйтесь на выгодных условиях - . Если вы не хотите долго разбираться, то на сегодня лучший брокер -Binomo , он на голову опережает других и по качеству предоставляемых услуг и по популярности.
Всем привет!
Долго ничего не писал на Смарт-лабе, и не отвечал на письма и личные сообщения, т.к. переделывал у своего робота модуль выставления, перемещения и снятия заявок, и модуль хеджирования. По этой же причине позабросил счет на ЛЧИ, но там и без меня не сливается:). Надеюсь, в следующем квартале мой робот заработает мне, на одном из счетов, по новой стратегии гораздо больше тех 14% что есть в этом квартале.
Напомню предысторию для тех, кто читал мои предыдущие посты, а кто не читал, сможет лучше понять, о чем речь сегодня.
1.Описание программы и метода тестирования опционных стратегий в Excel (естественно не полная версия, но понять как происходит тестирование можно)
2.Продолжение темы тестирования
3.Построение арбитражной стратегии
4.Оптимизация арбитражной стратегии
5.Тестирование спредов
6.Рассуждения о дельте опциона
7.Рассуждение о волатильности HV, RV IV
Ну а сегодня некоторый итог всех предыдущих исследований и рассуждений.
Цель – автоматизировать котирование опционов. Стратегия и методы управления портфелем нужны для более гибкого управления и желательно с малым риском. Т.е. задача котировать опционы и приводить портфель к управляемому виду.
Спрос на опционы возникает со стороны хеджеров, именно на них и будем зарабатывать, т.к. они готовы переплачивать. Т.е. основа стратегии это продажа опционов Put. Продажа опционов Put и дельта-хеджирование описаны по ссылкам в пункте 3 и 4 выше. Меня упрекнули в комментариях, что это не арбитраж, а я настаиваю – это арбитраж, кто не согласен читайте Википедию:).
Продажа опционов Put несет в себе риски по Дельте и Веге. Дельту я хеджировал, Вегу нет. (хотя стратегия и так приносит доход, цель сделать ее более гибкой).
У нас есть переоцененные Путы, которые мы продаем, и недооцененные (?) Колы, которые мы покупаем. И, вроде, называется эта стратегия Risk-Reversal, и основной вопрос как хеджировать дельту.
Итак. Беру стратегию по ссылке 4. Добавляю купленный Call (Risk-Reversal). Считаю Дельты. Хеджирую разницу дельт другим опционом (количество рассчитывается легко). Для примера я взял опцион пут, можно брать любой страйк и любой опцион (количество будет разное).
Дельты рассчитываю по своей модели оценке опционов, с учетом своей функции волатильности (как меняется вола при движении вверх или вниз БА, функция очень отличается от общепринятого – волатильность растет, когда цена падает).
После того как дельта стала «правильной» хеджирую ее фьючерсом.
Стартовая сумма 3 000 000 пунктов. Без реинвестирования. Период тестирования 325 торговых дней.
Продается 100 контрактов. Большая стартовая сумма взята сразу с учетом усложнения конструкции и увеличения ГО.
Стратегия продажа опциона Пут + Дельта-хеджирование (не BS). С комиссией.
Дельта рассчитанная моим методом дает чуть лучший результат, более ровную Эквити, кроме момента резкого роста IV. (но она в простой продаже одного опциона и не должна давать сильно лучший результат)
Стратегия проданный Пут + Купленный Колл + Дельта-хеджирование (не BS). С комиссией.
Купленный опцион Колл снизил просадку в период резкого роста IV, но сделал Эквити менее ровной. И причина тому неправильно захеджированная дельта. Когда был продан только Пут, неправильно хеджировали только его, а добавив Колл внесли еще погрешность, да и тетту убавили.
Можно сразу выравнивать дельту опционного портфеля.
Продажа опциона Пут + «выравнивание другим опционом Пут» + дельта-хеджирование. (дельта опциона не BS). По сути Пут спред, но с дельта-хеджем.
Т.е. отдельно Риск-Реверсал и Пут-спред с дельта-хеджем не ахти, но вот объединив их.
Стратегия с учетом комиссий. Продажа опциона Пут + хеджирование опционом Колл + «выравнивание опционом Пут» + дельта-хеджирование. (дельта опциона не BS).
Теперь у нас есть проданный Пут и Купленный Кол. Есть волатильность, и есть потребность покупать и продавать опционы для выравнивания дельты своего портфеля. Есть растущая Эквити с малыми просадками, но оправдывающая расходы, и приносящая малую прибыль, на уровне банковского депозита.
Комиссии по фьючерсам и опционам.
Комиссию по фьючерсу забрать назад мы скорее всего не сможем. А вот комиссию по опционам вполне себе. Для этого нужно при покупке/продаже опционов не бить в бид/аск, а ставить лимитированные заявки и ждать.
Продажа опциона Пут + хеджирование опционом Колл + «выравнивание опционом Пут» + дельта-хеджирование. (дельта опциона не BS). Дневной график. Просадка в % от текущей суммы. Без комиссии по опционам.
Т.к. тестирование проводилось по часовым графикам, то возможности ММ были ограничены. Приведу смоделированные данные чуть более активной торговли.
График Эквити и Просадка итоговой стратегии. Продажа опциона Пут + хеджирование опционом Колл + «выравнивание опционом Пут» + дельта-хеджирование. (дельта опциона не BS). Дневной график. Просадка в % от текущей суммы.
Эквити и просадка в пунктах. Часовой график. (максимальная просадка от стартовой суммы 7%)
Гарантийное обеспечение.
Стратегия за другой период. 445 торговых дней.
Итог. Построена стратегия с приемлемой Эквити и просадкой. Более интересная доходность, чем при данном моделировании, может быть получена только на более мелких тайм-фреймах (такой задачи себе не ставлю). Теоретическая цель достигнута, есть понимание, какую конструкцию нужно собирать и как ей управлять, дальнейшая работа будет вестись на реальных торгах.
P.S. Комментариям всегда рад. Да и если есть вопросы – задавайте, я открыт для общения.
1. ВведениеВ инструментах, торгующихся на бирже периодически возникают ценовые дисбалансы и рыночные неэффективности, которые носят временный характер, прибыль извлекается, когда эти перекосы сходят на нет. Такой заработок, не использующий направленных позиций, вследствие этого не имеющий рыночного риска, называется арбитражом .
Арбитражные стратегии характеризуются своей нейтральностью к направлению движения рынка. Нам не важно, вырастут акции Газпрома или упадут или индекс РТС в целом, мы в любом случае получим доход! При условии конечно, что будут возможности для арбитража, а они, как правило, в той или иной степени есть всегда, и их количество возрастает в периоды высокой волатильности(нестабильности) на рынке.
Доходность арбитражных операций, которые мы используем, в настоящий момент составляет около 20-30% годовых с мизерным уровнем просадки.
2. Виды арбитражных стратегий
Межбиржевой арбитраж по идентичным инструментам.
Акции российских компаний торгуются не только на Московской бирже, но и, например, на Лондонской фондовой бирже(LSE).
Суть данного вида арбитража предельно проста - при возникновении расхождений на этих двух биржах продаётся более дорогой контракт и в таком же количестве покупается более дешевый. Однако так как на LSE акции торгуются в долларах, а на Московской бирже в рублях, то здесь еще требуется хеджирование валютной составляющей, и сделать это можно, например, при помощи наличной валюты или фьючерсов на доллар.
Приведем пример.
Акции Лукойла на Мосбирже торгуются по 2 680 руб/шт, в то же время в Лондоне по 40,84$, при текущем курсе доллара 65,75 цена на ЛСЕ в рублях равна 2 685, таким образом акции можно купить на одной площадке, на другой продать, а потом закрыть обратной сделкой или конвертировать акции в Адры.
Арбитраж спот-фьючерс.
Данный вид стратегий предусматривает с одной стороны покупку акций, а с другой - продажу фьючерсов на эти же акции. Таким образом создается рыночно-нейтральная позиция. Как правило, фьючерсы на акции торгуются дороже самих акций, это происходит из-за того, что на покупку фьючерса требуется не весь капитал, а лишь определенный залог, составляющий 10-20% от цены, на остальные же деньги можно получить дополнительный доход. Чтобы не возникало такой возможности безрискового заработка, фьючерс должен стоить дороже акции на некую процентную ставку, эта величина называется базисом, который постепенно убывает и на момент экспирации совсем сходит на нет.
К тому же он может существенно меняться и в процессе жизненного цикла фьючерса.
Пример.
20 января 2014 г. продается 1 мартовский фьючерс на Газпром(GZH5) по цене 15 000 руб., и покупается 100 обыкновенных акций Газпрома по цене 146,5 руб. за штуку. Базис равен 2,4% или около 16% годовых(до экспирации фьючерса остается 55 дней)
Арбитраж между фьючерсами на различные индексы.
В настоящее время биржи рассчитывают целый ряд индексов. На некоторые из них имеются фьючерсы, из ликвидных - фьючерсы на индексы РТС и ММВБ. Состав этих индексов идентичен, разница между ними заключается лишь в том, что один из них рассчитывается в долларах, другой в рублях. Арбитраж заключается в устранении диспропорций, возникающих в базисах фьючерсов на индексы.
Фьючерсы на индексы очень ликвидны и достаточно волатильны, особенно это относится к фьючерсам на индекс РТС.
- Во-первых ими торгуют так называемые скальперы, зарабатывающие на небольших движениях рынка.
- Во-вторых спекулянты, открывающие позиции на более долгосрочную перспективу.
- В-третьих, когда рынок акций падает, хеджеры и портфельные управляющие приходят продавать для страхования портфеля именно фьючерсы на индекс из-за их ликвидности и простоты.
Арбитраж между фьючерсом на индекс и корзиной акций или фьючерсов на акции.
Данный арбитраж имеет ту же природу, что и описанный выше. Только против фьючерса на индекс открывается позиция в акциях, из которых состоит сам индекс или же акции заменяются фьючерсами на акции.
В состав индексов РТС и ММВБ входит 50 акций. Но на деле львиную долю в нем занимает существенно меньшее количество акции, которые и используются в арбитраже, точное повторение индекса не возможно, да и в общем-то не нужно.
Календарные спреды
Зачастую ценовые диспропорции возникают между фьючерсами на один и тот же базовый актив, но имеющие разные сроки погашения, что так же используется для заработка, например, арбитраж между июньским и сентябрьским фьючерсом на индекс ММВБ.
Синтетический арбитраж с применением опционов.
Арбитраж между фьючерсами и синтетическими фьючерсами, построенными при помощи опционов на них, основан на паритете пут и колл опционов.
- Синтетический длинный (лонг) фьючерс = лонг колл + шорт пут
- Синтетический короткий (шорт) фьючерс = шорт колл + лонг пут
Цена опциона колл – Цена опциона пут = Цена фьючерса – Страйк,
при нарушении которого мы открываем арбитражную позицию
Пример.
Опцион колл на фьючерс на индекс Ртс со страйком 80 000 стоит 3 920 пунктов,
пут - 4 270,
фьючерс - 79 500.
Синтетическая короткая позиция = Премия колла – Премия пута + Цена исполнения
Это 3 920 – 4 270 + 80 000 = 79 650
Таким образом, купить фьючерс мы можем по 79 500, а продать посредством опционов по 79 650, безрисковая прибыль равна 150 пунктов.
Следует отметить, что емкость данного вида арбитража относительно невелика, т.е "переварить" он может достаточно небольшое количество денежных средств.
3. Методы принятия торговых решений и технология торговли.
Поскольку арбитраж существует на рынке, как правило, небольшой промежуток времени, необходим постоянный мониторинг рынка и рыночных цен, оперативный метод принятия решений и быстрый ввод заявок одновременно по целым группам акций, фьючерсов и опционов.
Здесь не обойтись без использования торговых роботов. ИФК "Опцион" применяет в своих стратегиях целый ряд торговых алгоритмов и роботов, воплощающих их, которые, с одной стороны, мониторят рынок, а с другой автоматически и быстро совершают сделки. Человек - портфельный менеджер лишь задает роботам необходимые параметры, дальше они справляются сами.
Из всего многообразия видов арбитражей в текущий момент времени позиции открываются лишь в самых доходных и ликвидных, т.е. не обязательно используются все вышеперечисленные виды, некоторые из них могут не применятся вовсе.
Вместо того, чтобы рассматривать каждую из перечисленных позиций, как отдельную стратегию, посмотрим на них, как на строительные блоки. Используемые в комбинации, эти блоки могут создать разнообразные стратегии для любого настроения рынка Построение блоков
Читатель должен быть знаком с характеристиками риска/прибыли шести фундаментальных позиций:
Покупка акции (Long Stock)
Продажа акции (Short Stock)
Покупка колла (Long Call)
Продажа колла (Short Call)
Покупка пута (Long Put) Продажа пута (Short Put)
Вместо того, чтобы рассматривать каждую из перечисленных позиций, как отдельную стратегию, посмотрим на них, как на строительные блоки. Используемые в комбинации, эти блоки могут создать разнообразные стратегии для любого настроения рынка. Процесс объединения этих блоков называется созданием синтетики. Например, предположим, что XYZ торгуется по $50, а июльские 50-е колл и пут на XYZ стоят по $2. Сравните следующие графики P/L:
Обратите внимание, что графики - идентичны
Мы знаем, что прямая покупка колла будет стоить нам $200 ($2 * 100). Мы также знаем, что покупка пута на уровне $50 ликвидирует риск снизу по акции, таким образом, если к нему докупить 100 акций по $50, наш график p/l будет идентичен графику 50-го колла. Однако, сделка по "женатому" путу свяжет большее количество средств. Возможно, трейдеру было бы лучше купить колл, так как это даст ему плечо - он сможет на том же капитале открыть гораздо больше позиций.
Теперь рассмотрим последствия покупки одного 50-го июльского колла и продажи одного 50-го июльского пута. Поскольку цены колла и пута равны друг другу, у этой позиции нет стоимости (кроме комиссионных). При погашении, если акция торгуется выше $50 вы потребуете исполнения колла и купите 100 акций XYZ по себестоимости $50 за акцию. Если же их цена будет ниже $50, держатель пута затребует исполнение и вы будете вынуждены купить 100 акций по $50. Так или иначе, у вас будет 100 акций XYZ по $50.
В синтетике важно понимать:
Возможность идентифицировать синтетику и понимание синтетических взаимоотношений между всеми опционами на экране дает массу преимуществ для трейдера. Синтетические позиции дают нам следующее:
Методы арбитража с использованием блоков; скальпирование опционов или акций, воспользовавшись различиями в ценообразовании
Альтернативы для входа или изменения позиции
Стратегии для покупки или продажи опционов, которые иначе были бы трудными в исполнении из-за ликвидности или проскальзывания
Технику идентификации различий в цене или перекосов, существующих на рынке
Способ оценить подлинную рыночную ценность отдельного блока
Методы вычисления цены опционов
Понимание величины риска любой рыночной позиции
Альтернативы для ликвидации или нейтрализации риска позиций
Практическое применение
Хотя синтетика, как средство арбитража (первая позиция в списке), широко используется профессиональными трейдерами и финансовыми институтами, рядовому трейдеру не стоит пытаться использовать ее таким образом. Стоимость исполнения и комиссионные, множащийся слиппедж, делают прямой арбитраж (т.е. развороты и конверсии) чрезвычайно трудным делом. Читателю следует сосредоточиться на каждой стратегии и концепции синтетики, как на средстве понимания ценообразования опционов, факторов, влияющих на их цену, и альтернатив для облегчения рыночного риска.
Например, что будет, если трейдер купил 1000 акций MSFT по 68.70, а затем попытался снизить риск позиции, продав колл, видно на следующем графике:
Трейдер удивится, увидев, что продажа колла никак не снизит его риск. К тому же, если он понимает синтетику, он видит, что продажа коллов против длинной позиции по акциям создает синтетический шорт - позицию, которую лучше избегать на медвежьем рынке.
Что же использовать - синтетику или реал.
Вспомните пример с "женатым" путом - трейдеру, возможно, было бы лучше вместо него купить колл. В большинстве случаев так и есть. Исключения могут возникать при воздействии таких факторов, как перекос, волатильность, слиппедж. В этих случаях, возможно, на самом деле было бы лучше использовать синтетический эквивалент. Другой недостаток использования реального опциона в том, что он в конечном счете погашается. Трейдеру, имеющему долгосрочный длинный интерес по акции, может не понравиться необходимость каждый месяц покупать коллы. Стоимость сделки по покупке акции, возможно, точнее соответствовала бы его целям.
Шесть синтетических вариантов
Следующие примеры иллюстрируют взаимоотношения между коллами, путами и акциями. Существует шесть комбинаций акции/опционы, которые приводят к синтетическим позициям. Заметьте, что в каждой формуле каждый колл и пут имеют одинаовые страйки и время погашения.
Ценообразование синтетики
Теперь у нас есть два разных способа работать с блоком - мы можем купить или продать блок напрямую, или мы можем купить или продать его синтетически. Для того, чтобы определить цену, по которой мы можем создать синтетическую позицию, мы должны иметь следующую информацию:
Текущая цена акции
Страйк опциона
Сколько дней до погашения опциона
Даты выплаты дивидендов и их величина (если есть)
Соответствующие процентные ставки, чтобы вычислить стоимость удержания позиции
Как только все вышеупомянутые переменные определены, в том числе стоимость удержания, вычисление цены синтетики становится просто процессом использования этих формул:
Формулы синтетического ценообразования
Цена синтетического колла
Цена синтетического пута
(Цена колла + Цена акции - Стоимость удержания) - Цена акции
Цена синтетической акции
Стоимость удержания
Большинство трейдеров, в том числе профессиональных, в течение своих позиций выплачивает (или получает - в случае шорта) деньги. Количество этих денег, затраченное на позицию, называется стоимостью удержания. В особенности это относится к процентным ставкам, заплаченным (полученным) за позицию, которые дебетуют (кредитуют) торговый счет. Когда акции и/или опционы покупаются, трейдер платит процент клиринговой фирме за использование их фондов. Когда же акции и/или опционы продаются, счет кредитуется и трейдер получит процент на кредитный баланс к своему счету.
Формула: Стоимость удержания
Процентная ставка x Страйк x Количество дней до погашения / 360
Какую процентную ставку нужно использовать, чтобы вычислить стоимость удержания?
Определение вашей Стоимости удержания - Вашей процентной ставки
Частные трейдеры получают не такие ставки, как профессионалы; их ставки обычно выше и меняются от брокера к брокеру. При вычислении цены, по которой вы создадите синтетику, используйте определенную для вас длинную или короткую ставку. Когда вы совершаете сделку с маржой (заем средств), используйте длинную ставку. В шортах, когда вы принимаете кредит на свой счет, нужно использовать короткую ставку. Имейте в виду, что брокер создает спред по ставкам займа и кредита. Обязательно пронсультируйтесь об этом со своим брокером.
Сравнение стоимости опционов; Выравнивание цены - Брокерская ставка
Перекосы цены легче выявлять, просматривая информацию о подразумеваемой волатильности. Однако, в ситуациях, когда трейдер пытается выявить, как маркет-мейкеры делают специфический рынок, цена реального опциона должна сравниваться с его синтетическими эквивалентами.
Биды и офферы, отображаемые в цепи опционов, делаются в торговых ямах трейдерами, которые должны обеспечивать ликвидность от имени маркет-мейкеров. Они делают рынок, основываясь на своей стоимости сделок, в том числе и стоимости удержания. Это требует задействования существенных капиталов и значительных рисков. Чтобы помочь им в деле обеспечения ликвидности, маркет-мейкерам расширены маржевые привилегии и уменьшена процентная ставка. Хотя, эти нормы меняются, они близки к брокерской ставке. При вычислении синтетики, в которой используется длинная ставка удержания, добавьте около половины пункта к брокерской ставке; при вычислении короткого интереса - вычтите около половины пункта.
Пример: Стоимость удержания
MSFT торгуется @ $52
Трейдер пробует рассчитать стоимость удержания для январьских 50-х колла и пута.
Дней до погашения: 42.
Брокерская ставка - длинная: 6%
Ставка 0.06 x Страйк 50 x 42 /360 = 0.35
Стоимость удержания опциона до погашения равна 0.35.
Пример: синтетика против реала
Сравните цены длинного колла и синтетического длинного колла, чтобы определить, какой лучше купить.
Цена акции: 52
Процентная ставка: 6%
Дней до погашения: 60
Волатильность: 35
1.Стоимость удержания 0.50 или 1/2
Рассчитана так: 0.06 x 50 x 60/360 = 0.50
2. Синтетический длинный колл = длинный пут + длинная акция
3. Формула цены:
Цена синтетического длинного колла =
(Цена пута + Цена акции + Стоимость удержания) - Страйк
4. (1.75 + 52 + 0.50) - 50 = 4.25
Синтетический колл - дешевле реального!
Конверсия и Разворот
Теперь мы знаем, что синтетическое позиция имеет точно такие же характеристики риска/прибыли, как и реальная. Это не только позволяет нам создавать нужную позицию, но и дает нам альтернативу для взятия прибыли или нейтрализации риска, связанного с удерживанием какого-либо позиции; мы можем ликвидировать позицию, сделав противоположную синтетическую сделку.
Длинная синтетика закрывается продажей реального актива
Короткая синтетика закрывается покупкой реального актива
Такой шаг нейтрализует позицию - она больше не подвержена направленному риску. Изменения величины лежащей в основе акции никак не будут влиять на нейтрализованную позицию. Торговля синтетикой наряду с ее реальным эквивалентом называется конверсией или разворотом.
При конверсии акция покупается
При развороте акция продается
Конверсия
Колл + Пут + Акция + Стоимость удержания - Дивиденд
Разворот
Колл - Пут - Акция - Стоимость удержания + Дивиденд
Синтетический треугольник
Использование синтетических блоков всегда требует комбинации с другими блоками. Колл подразумевает использование пута и акции. Под путом имеется в виду использование колла и акции, а позиция по стоку состоит из пута и колла. Правило состоит в том, что когда комбинируются акция и пут, они всегда или оба куплены, или оба проданы. Когда же пут или акция комбинируется с коллом, то, если колл куплен, то вторая сторона продается, и наоборот.
Для запоминания используется синтетический треугольник:
Каждый угол - отдельный блок.
Сочетание любых двух углов треугольника - синтетика.
Сочетание всех трех углов треугольника - конверсия или разворот.
Матрица синтетического треугольника
Пример: Разворот
MSFT $50.25 (6%) (31 день до погаш.)
(Колл 1.50 + Страйк 50) = 51.50 Цена покупки
(Пут 1.50 + Акция 50.25) = 51.75 Цена продажи
0.25 Кредит
0.25 Короткий интерес
0.50 Всего
График P&L
Пример: Реал против синтетики
Трейдер создал позицию "женатый пут" - купил MSFT по $68 и 65-й февральский пут по 1.60. Акция сейчас торгуется по $69.70; пут - по 1.05. Для ликвидации позиции у него теперь имеется две альтернативы:
Альтернатива A: Продать и пут, и акцию по рыночным ценам
Альтернатива B: Закрыть позицию нейтрализацией "женатого пута" коллом - продав против него реальный колл.
Давайте взвесим все факторы, воздействующие на эту конкретную ситуацию:
Куплено акций изначально: 1000 акций MSFT по 68
Купленный изначально путов: 10 февральских 65 путов по 1.60
Текущая цена акции: 69.70
Текущий бид пута: 1.05
Текущий бид февральского 65-го колла: 6.10
Дней до погашения: 30
Процентная ставка трейдера: 2.5%
Выбрав альтернативу A, получим следующие результаты:
1.70 (прибыль по акции) - 0.55 (убыток по путу) = 1.15 x 1000 = $ 1150 прибыль
Обратите внимание, что в прибыли 1.15 не учтены платежи за две транзакции (акция и опцион).
Выбрав альтернативу В, получим следующие результаты:
Позиция эквивалентна покупке колла за 4.73, рассчитываем так:
1. Стоимость удержания:
2.5% x 65 x 30 / 365 = 0.13
2. Цена синтетического колла
(Цена пута + Цена акции + Стоимость удержания) - Страйк
(1.60 + 68 + 0.13) - 65 = 4.73
3. Продажа реального колла для закрытия синтетики:
6.10 (реальный колл) - 4.73 (синтетический колл) = 1.37 x 1000 = $1370 прибыль
Заметьте, что закрытие позиции таким образом требует только одной транзакции - комиссия лишь за короткий колл.
4. Вывод:
Альтернатива B выгоднее, как минимум (без учета комиссии), на $220.
Пример: Синтетическая длинная акция - в разворот
Трейдер создал синтетическую длинную позицию по акции - купил колл и продал пут с таким же страйком. Акция поднялась в цене и трейдер желает ликвидировать свою позицию. Как и в предыдущем случае, у него есть две альтернативы: ликвидировать каждый компонент его позиции по рыночным ценам, или ликвидировать позицию синтетически.
Когда XYZ торговалась по $50:
Первоначальный колл: Long 10 Jul 50 коллов по 3.80
Первоначальный пут: Short 10 Jul 50 путов по 3.20
Когда XYZ торгуется по 52.50
Текущий бид колла: 4.80
Текущий аск пута: 2.30
Дней до погашения: 92
Текущая процентная ставка: 5.75%
Альтернатива A: Ликвидация по рыночным ценам:
1.00 (прибыль колла) + 0.90 (прибыль пута) = 1.90 x 1000 = $1900 прибыль
Альтернатива B: Синтетическая продажа акции:
1. Цена синтетической акции
(Цена колла - Цена пута) + Страйк
(3.80 - 3.20) + 50 = 50.60
2. Продажа реальной акции:
52.50 (реальная цена акции) - 50.60 (цена синтетической акции)= 1.90 x 1000 = $1900 прибыль
3. Но не забудьте - трейдер имеет проданные акции.
Он будет получать короткий интерес все время позиции! Если его процентная ставка в данном случае 5.75%, то, минус 1/2 пункта, он получит короткий интерес по акциям:
Процентная ставка x Страйк x Дни до погашения / 360 = Стоимость удержания
5.25% x 50 x 92 / 360 = 0.67
0.67 x 1000 (число проданных акций) = $670
Шорт акции добавляет к прибыли дополнительно $670 (0.67 x 1000), припомните также, что комиссия платится лишь за одну сделку. Итак, закрытие позиции разворотом дает чистый профит $2570!
Риски разворота и конверсии
Изменение процентных ставок
Изменения стоимости удержания могут коренным образом изменить потенциал любой опционной стратегии, особенно арбитражной. Рост процентных ставок способствует росту цен коллов и падению путов (и наоборот). Это, несомненно, повлияет на любую конверсию или разворот. Однако, так как процентные ставки редко меняются за короткий период времени, их можно рассматривать, как незначительный фактор риска. Однако, такой риск нельзя не принимать во внимание при построении позиций по LEAPS.
Пример: Риск процентной ставки
XYZ торгуется по $48.90
Дней до погашения: 363
Короткая ставка: 5.75%
Long 10 LEAP Jan 45 call @ 7.60
Sell 1000 акций XYZ @ 48.90
Sell 10 LEAP Jan 45 put @ 2.00
1. Стоимость удержания:
Процентная ставка x Страйк x Дни до погашения / 360
5.75% x 45 x 363 / 360 = 2.60
2. Давайте используем формулу синтетического пута:
(Цена колла + Страйк - Стоимость удержания) - Цена акции
7.60 + 45 - 2.60 - 48.90 = 1.10
3. Получение 2.60 от удержания короткой акции свыше одного года позволило нам создать синтетический длинный пут по 1.10 - мы продали реальный пут @ 2.00, собрав чистую прибыль $900 (0.90 x 1000), если мы удержим позиции до погашения.
4. Если же процентные ставки в этом году упадут до 3.25%, мы меньше получим за нашу короткую акцию, а цена синтетического длинного пута окажется выше:
3.25% x 45 x 363 / 360 = 1.47
5. Исходя из новой ставки, наш синтетический пут будет куплен за 2.23, превратив разворот в убыточную сделку на 0.03!
Риск исполнения
Одна из сторон разворота или конверсии - короткий контракт. Создается неуверенность, если акция закрывается на уровне короткого страйка на момент погашения. Эту проблему легко решить, если выкупить короткий контракт за 0.05 или 0.25 в последний торговый день. Хотя эти опционы почти ничего не стоят, вы исключаете любую возможность оказаться в длинной или короткой позиции по акции в следующий понедельник после погашения.
Риск дивидендов
ABC торгуется по 114.25
Дней до погашения: 30
Короткая ставка 5%
Long 10 Feb 110 call по 6.30
Short 10 Feb 110 put по 2.20
Sell 1000 акций ABC @ 114.60
1. Стоимость удержания:
Процентная ставка x Страйк x Дни до погашения / 360
5.00% x 110 x 30 / 360 = 0.45
2. Давайте используем формулу синтетической акции:
(Цена колла - Цена пута) + Страйк
6.80 - 2.20 + 110 = 114.60
Мы синтетически купили акцию за 114.60, но, если мы завершим разворот, то реально получим дополнительно 0.45 на коротком интересе, добавив к общей прибыли $450 (0.45 x 1000).
3. Но что, если ABC анонсирует специальные разовые дивиденды в 0.50.
При продаже акции (развороте) придется оплатить количество дивидендов; это количество добавляется к стоимости сделки. В данном случае позиция становится убыточной на $50 (-0.05 x 1000).
Коробку можно использовать несколькими способами:
Менее практично
Как способ снижения риска при развороте или конверсии
Более практично
Как альтернативу для построения стороны в синтетической длинной акции ли закрытия спреда и
Как инструмент расчета истинной стоимости данного спреда
Рассмотрим все это подробнее:
Сосредоточимся на компонентах
Вы инициировали конверсию или разворот, но озабочены риском, связанным с той частью уравнения, где располагаются акции - например, возможность. dsgkfns специальных дивидендов. Ваша позиция такова:
Такой риск может быть ликвидирован заменой акций. Вы можете добиться этого следующими способами:
1. Замените проданные акции 10 проданными коллами глубоко ITM (в деньгах) или 10 купленными глубоко ITM путами. Теперь позиция может выглядеть следующим образом:
Проблема с этим сценарием возникнет, если цена акции сильно сдвинется в направлении страйка опционов, которыми вы заменили акции, тогда они будут не так подобны акции.
2. Избавьтесь от акций разворотом или конверсией
В качестве альтернативы можно выполнить обратную сделку с другим страйком. Например, первоначальную позицию (разворот) можно закрыть, совершив конверсию с другим страйком. Акции, проданные в одной сделке, выкупаются в другой, оставляя синтетическую длинную акцию по одному страйку и синтетическую короткую по другому. Ваша позиция теперь становится коробкой:
Теперь вопрос - какова стоимость коробки.
Рассчитываем стоимость:
Полная стоимость коробки на момент погашения - это разница между страйками.
Истинная стоимость коробки в любой момент времени определяется, взяв ее стоимость на момент погашения минус стоимость удержания до погашения. Например коробка шириной в 5 пунктов, которая экспирирует через 9 месяцев при расходах на содержание в 6% стоит:
5 - (5 x 9/12 x 6%) = 5 - 0.225 = 4.78
Торговые фирмы могут использовать этот путь, как способ одолжить деньги под данный процент, продав коробку по ее текущей истинной стоимости. Например, в вышеупомянутом примере, трейдер, продав 5-ти пунктовую коробку по 4.78, по существу одалживает 4.78 на 9 месяцев с процентной ставкой 6%.
Фирмы могут также сами одалживать деньги по данной процентной ставке, покупая коробку по ее текущей справедливой рыночной стоимости. Предполагая, что истинная стоимость 5-ти пунктовой коробки составляет 4.78, покупатель коробки покупает (одалживает деньги продавцу) инструмент, который в конечном счете выплатит кредит 0.22 при погашении, когда коробка придет к своей полной стоимости 5. Эта стратегия имеет смысл, только если фирма, покупающая коробку, может провести сделку с разумной маржой, чтобы быть в состоянии купить коробку ниже ее истинной рыночной стоимости. Такая возможность подобна одалживанию денег по более высокой процентной ставке, чем вкладывая наличность в облигации или инструменты денежного рынка.
Альтернатива для закрытия спреда
Вы исполнили бычий колл спред, но испытываете затруднения с его ликвидацией. Вы можете использовать коробку, чтобы закрыть позицию синтетически.
Посмотрите на коробку из нашего примера - по существу, это два спреда:
Февральский 50/55 бычий колл спред
Февральский 50/55 медвежий пут спред
Предположим, что они торговались по хорошим ценам, обе позиции принесли прибыль. Допустим, мы купили бычий колл спред за $3.00. График P/L этой позиции будет в точности соответствовать проданному за $2.00 пут спреду.
Стоимость колл и пут спредов между любыми двумя страйками не должна превышать разницу между ценами этих страйков.
Если это правило нарушается, арбитражеры входят на рынок и синтетически "скальпируют" спреды:
* Покупка колл спреда - то же самое, что продажа пут спреда с теми же страйками, а
* Продажа колл спреда - то же самое, что покупка пут спреда с теми же страйками
Таким образом, если мы купили февральский 50/55 колл спред, мы можем хеджировать его продажей февральского 50/55 пут спреда.
Альтернатива для закрытия синтетической длинной акции
Коробка (глядя в комплексе) - это длинная и короткая комбинации (комбо) по акциям, которые вычеркивают друг друга. Это альтернатива развороту. Как только акция подходит до значений страйков комбинации, комбо продается (шорт синтетической акции). Прибыль рассчитывается вычитанием цены короткой синтетической комбинации из цены длинной синтетической комбинации. Тогда начальная цена комбо - это эквивалент покупки акции за $50, а вторая, короткая комбинация - это эквивалент продажи акции за $55. Получается чистая прибыль $5.
Как определить истинную цену любого спреда
Чтобы определить цену коробки, как спреда, цены входящих в нее спредов должны складываться (включая стоимость удержания). В нашем примере, если февральский 50/55 бычий колл спред торгуется за $3, февральский 50/55 пут спред должен торговаться за 1.78.
Если трейдер сможет купить пут спред за 1.50 а колл спред - за 3, он заплатит в итоге 4.50 за то, что в действительности стоит 4.78.
Если трейдер может продать колл спред за 3, а затем продать пут спред за 2.10, он получит 5.10 за то, что в действительности стоит 4.78.
© Market Compass Источник
Это своего рода мечта каждого биржевого спекулянта и трейдера бинарных опционов, в рамках которой предоставляется возможность заключать сделки с прибыльность в 90%, а то и больше. Подобные торговые тактики позволили сколотить состояние уже не одному трейдеру. Но так как они являются высоко рискованными, то в последние года их стали заменять пусть даже и менее доходными, зато стабильными и практичными.
Но все равно периодически в поисковых запросах всплывает арбитраж опционов. Так как некоторые трейдеры и по сей день интересуются подобной методикой заработков.
Что представляет собой арбитраж бинарных опционов
Классическая версия такой торговой методики пришла в бинарных трейдинг еще с Форекса и фондовых рынков. Биржевые спекулянты в то время совершали свои махинации следующим образом. Они покупали товар на одной торговой площадке по одной цене, а перепродавали его тут же на другой уже по другой, более выгодной цене. Заработок здесь шел именно благодаря разнице котировок.
Однако такую классическую арбитражную торговлю вы не встретите в современном бинарном трейдинге, даже в том же Форексе. Да и биржевики уже постепенно перестают использовать такую тактику, так как сейчас столь малая разница в котировках на разных биржах, что становится уже не так выгодно зарабатывать, как это было еще пару десятилетий назад.
Итак, становится уже более понятно, что такое арбитраж опционов. Это торговая методика, в рамках которой трейдер отслеживает разницу в котировках по одному и тому же торговому активу, но на разных торговых площадках.
Ведь даже у бинарных брокеров порой эти показатели могут различаться на несколько пунктов, так как у них могут быть разные поставщики котировок.
Отследив подобную разницу, трейдер тут же заключает сделку в направлении опережающей цены. Ведь если в одном терминале цена выше, а в другом отстает, то и школьнику понятно, что во втором она начнет догонять первый.
Как применять арбитраж опционов в торговле
В современном мире совсем необязательно вручную отслеживать торговые платформы разных брокеров одновременно по нескольким торговым активам, выявляя подобную разницу. Да и это крайне сложно.
Уже давно разработаны специальные программы и роботы, которые делают это за нас.
От вас требуется только скачать подобную программу и установить ее в свой торговый терминал. Порой даже некоторые брокеры бинарных опционов позволяют это сделать в своих веб терминалах.
После этого программа начинает анализировать площадки других брокеров, где цена движется быстрее, чем у вашего. Разница, опять же, возникает из-за технических особенностей самих торговых платформ, а также разных поставщиков котировок.
Как только робот находит подобную разницу в цене, то сразу выдает сигнал для открытия сделки в том или ином направлении.
Таким образом, арбитраж опционов позволяет делать деньги практически из воздуха! Вам не нужно разбираться в техническом анализе и самостоятельно изучать и анализировать рынок. Просто следите за разницами котировок от разных поставщиков. И заключайте сделку в пользу опережающего значения.
Но, как и везде, важно соблюдать предельную осторожность при выборе подобных программ. Так как среди их поставщиков можно встретить много мошенников. Также многие современные брокеры стараются пресекать арбитражную торговлю. Их тоже можно понять, ведь и они не хотят терять деньги. А подобная тактика не считается честной.
Многие трейдеры, которые обладают глубокими познаниями в области программирования, могут создать самостоятельно подобную программу, которая будет определять разницу в котировках и выдавать сигнал к заключению сделки. Но важно научиться осторожно применять их в работе. Так как брокер тоже не дурак, он имеет в распоряжении мощную службу технической поддержки, которая на регулярной основе отслеживает подобные махинации со стороны пользователей. Если он заподозрит одного из своих клиентов в арбитражной торговле, то может заблокировать торговый счет до выяснения.
Однако классический арбитраж бинарных опционов все же может быть заменен похожей торговой стратегией.
Корреляция
Многие опытные профи уже давно использую эффект корреляции валютных пар в торговле бинарными опционами. Причем совершенно легально и без всяких подозрений со стороны брокеров.
Это эффект, когда динамика одной валютной пары практически полностью повторяет динамику другой. Причем как в прямо, так и в зеркальном порядке.
Уже давно опытные биржевые спекулянты заметили, что валютные пары EUR/USD и GBP/USD имеют прямую корреляцию. Посмотрите на скриншот выше, динамика этих валютных пар практически одинаковая.
Существует и обратная корреляция, когда цены как будто повторяют динамику друг дружки, но в зеркальном отражении. То есть с точностью наоборот.
Также в зависимости от фундаментальных факторов и текущего состояния рынка может меняться коэффициент (низкий, средний, высокий). Именно он влияет на характер повторения динамики цены — будет ли она детально повторять или же с небольшими отклонениями.
На портале Investing есть специальный инструмент, который будет помогать вам опередить его — Калькулятор Корреляции. Он поможет подобрать вам те торговые активы, которые в данный момент копируют динамику выбранного вами актива.
Находится он в разделе Инструментов. Указываем валютную пару, временной таймфрейм и количество периодов. В результате появляется вот такая таблица:
Перед нами предстает список торговых активов, в самом начале — те, которые обладают наибольшей взаимосвязью с выбранным торговым активом. Ну а далее они уже расположены по убыванию от сильной к низкой корреляции.
Ну и справа на графиках вы можете наглядно убедиться, насколько сильно цена одного актива повторяют другую.
Итак, с самим термином мы с вами разобрались. Теперь поговорим о том, как применять его в своей торговой стратегии на бинарных опционах.
В своей торговой тактике лучше всего применять именно сильные прямые взаимосвязи между валютными парами. Яркий тому пример — первый скриншот с парами евро/доллар и фунт/доллар.
Открываете два графика, и просто наблюдаете за ними. Сделка заключается на том активе, который немного отстает от другого.
Если вам не подходят эти торговые активы, то можете с помощью калькулятора на сайте Investing выбрать тот, у которого коэффициент равен как минимум 0,85 в данный момент времени.
Заключение
Такая торговая стратегия может вполне заменить арбитраж опционов. Причем ни один брокер не вправе заблокировать ваш аккаунт, так как вы ведете вполне честный рыночный анализ. Ну а если все же рискнете установить программу для арбитражной торговли, то существенно вырастает риск повышенного влияния к вам со стороны службы безопасности компании.
Ну а это совсем ни к чему, так как недобросовестные брокеры и вовсе могут в будущем начать «вставлять палки в колеса». Среди таких уловок особенно популярны «технические неполадки», зависания, резкие снижения процентов доходности и так далее.
Если вы хотите вести автоматизированную работу, то рекомендуем присмотреться к роботу Abi . Это вполне легальный сервис, с которым сотрудничают многие компании в бинарном трейдинге.