Финансирование деятельности организаций – это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства. Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала фирмы во всех его формах.
Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации (чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов).
При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.
Выделяют следующие источники финансирования:
· Внутренние источники предприятия (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов).
· Привлеченные средства (иностранные инвестиции).
· Заемные средства (кредит , лизинг , векселя).
· Смешанное (комплексное, комбинированное) финансирование.
Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств и прежде всего – чистой прибыли и амортизационных отчислений.
В составе собственного капитала учитываются:
Уставной капитал(формируется в результате взноса учредителей фирмы при ее создании)
Добавочный капитал (формируется в результате переоценки основных фондов организации)
Резервный капитал (формируется за счет отчислений от прибыли организации на последующие непредвиденные нужды)
Финансирование за счет собственных средств имеет ряд преимуществ:
1) за счет пополнения из прибыли предприятия повышается его финансовая устойчивость;
2) формирование и использование собственных средств происходит стабильно;
3) минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);
4) прощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, так как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее.
Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной политики государства).
Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан: кредиты банков, коммерческие кредиты, т.е. заемные средства других организаций; средства от выпуска и продажи акций и облигаций организации; бюджетные ассигнования на возвратной основе и др.
Позволяет ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. Однако приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств.
Кредит - заем в денежной или товарной форме, предоставляемый кредитором заемщику на условиях возвратности, чаще всего с выплатой заемщиком процента за пользование займом. Эта форма финансирования является наиболее распространенной.Преимущества кредита:
· большая независимость в применении полученных денежных средств без каких-либо специальных условий;
· чаще всего кредит предлагает банк, обслуживающий конкретное предприятие, так что процесс получения кредита становится весьма оперативным.
К недостаткам кредита можно отнести следующее:
· срок кредитования в редких случаях превышает 3 года, что является непосильным для предприятий, нацеленных на долгосрочную прибыль;
· для получения кредита предприятию требуется предоставление залога, зачастую эквивалентного сумме самого кредита;
· при данной форме фин-ия предприятие может использовать стандартную схему амортизации приобр-го оборудования, что обязывает выплачивать налог на имущество в течение всего срока пользования.
Лизинг позволяет одной стороне - лизингополучателю - эффективно обновлять основные фонды, а другой - лизингодателю - расширить границы деятельности на взаимовыгодных для обеих сторон условиях.
Преимущества лизинга:
· Лизинг предполагает 100%-Ное кредитование и не требует немедленно начинать платежи.
· Лизинг позволяет предприятию, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать реализацию крупного проекта.
Проще получить контракт по лизингу, чем ссуду - ведь обеспечением сделки служит само оборудование. Лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда. Ссуда всегда предполагает ограниченные размеры и сроки погашения. При лизинге предприятие может рассчитывать поступление своих доходов и выработать с лизингодателем соответствующую удобную для него схему финансирования. Лизинг не увеличивает долг в балансе предприятия и не затрагивает соотношения собственных и заемных средств, т.е. не снижает возможность предприятия по получению дополнительных займов. Лизинговые платежи, уплачиваемые предприятием, целиком относятся на издержки производства.
33. Факторы, определяющие структуру источников финансирования.
Капитал всякого предприятия может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.
В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный капитал, т.е. созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками.
Инвестированный капитал в акционерных обществах включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе акционерных предприятий уставным капиталом, вторая – добавочным капиталом (в части эмиссионного дохода).
Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный фонд, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи).
Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами.
Величина заемных средств характеризует возможные будущие изъятия средств предприятия, связанные с ранее принятыми обязательствами. К основным видам обязательств предприятия относятся:
· долгосрочные и краткосрочные кредиты банков;
· долгосрочные и краткосрочные займы;
· кредиторская задолженность предприятия поставщикам и подрядчикам, образовавшаяся в результате разрыва между временем получения товарно-материальных ценностей или потребления услуг и датой их фактической оплаты;
· задолженность по расчетам с бюджетом, возникшая вследствие разрыва между временем начисления и датой платежа;
· долговые обязательства предприятия перед своими работниками по оплате их труда;
· задолженность органам социального страхования и обеспечения;
· задолженность предприятия прочим хозяйственным контрагентам.
Заемные средства обычно классифицируют в зависимости от степени срочности их погашения и способа обеспеченности.
По степени срочности погашения обязательства подразделяют на долгосрочные и текущие. Средства, привлекаемые на долгосрочной основе, обычно направляют на приобретение активов длительного использования, тогда как текущие пассивы, как правило, являются источником формирования оборотных средств.
Существует целый ряд факторов , воздействующих на структуру капитала, которые должны учитываться при её формировании:
1.темпы наращивания оборота предприятия . Повышенные темпы роста оборота требуют и повышенного финансирования. Поэтому при высоких темпах роста производства предприятия делают упор на возрастание доли заемных средств в источниках финансирования;
2. стабильность динамики оборота . Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств в пассивах;
3. уровень и динамика рентабельности . Замечено, что наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю заёмных средств в среднем за длительный период. Предприятие генерирует достаточную прибыль для финансирования развития и выплаты дивидендов и обходится в большей степени собственными средствами;
4. структура активов . Если предприятие располагает значительными активами общего назначения, которые по самой своей природе способны служить обеспечением кредитов, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне логично;
5. тяжесть налогообложения . Чем выше налог на прибыль, чем меньше налоговых льгот, тем более притягательно для предприятия финансирование за счёт заёмных источников из-за отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость. Более того, чем тяжелее налоги, тем болезненнее предприятие ощущает недостаток средств и тем чаще оно вынуждено обращаться к кредиту;
34. Эмиссионная деятельность компании.
ЭМИССИОННАЯ ПОЛИТИКА - часть общей политики формирования финансовых ресурсов предприятия, заключающаяся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет внешних источников путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке собственных ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.). В современных условиях предприятия эмитируют для размещения на фондовом рынке в основном акции.
С позиции финансового менеджмента основной целью эмиссионной политики является привлечение на фондовомрынке необходимого объема финансовых средств в минимально возможные сроки.
Эмиссионный процесс можно представить в виде нескольких взаимодействующихмежду собой блоков:
Первичная эмиссия
Организация обращения ценных бумаг и выплата дивидендов
Изъятие ценных бумаг из обращения
Первичная эмиссия имеет место при размещении акции среди учредителейакционерного общества при увеличении уставного капитала, формированиизаемного капитала путем выпуска облигаций.Решение о выпуске ценных бумаг принимает орган управления эмитента, которыйимеет на то полномочия по законодательству и уставу акционерного общества.
Эмиссия ценных бумаг включает следующие этапы:
Решение эмитента о выпуске ценных бумаг
Регистрация выпуска ценных бумаг
Изготовление сертификата ценных бумаг
Размещение ценных бумаг
Регистрация отчета об итогах выпуска
Выпуск ценных бумаг в обращение эмитентом производится путем их размещения.Размещение эмиссионных ценных бумаг означает их отчуждение эмитентом первымвладельцам путем заключения граждански правовых сделок.
Разработка эффективной эмиссионной политики предприятия охватывает следующие этапы:
1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций.
Анализ конъюнктуры фондового рынка (биржевого и внебиржевого) включает характеристику состояния спроса и предложения акций, динамику уровня цен их котировки, объемов продаж акций новых эмиссий и ряда других показателей.
Оценка инвестиционной привлекательности своих акций проводится с позиции учета перспективности развития отрасли (в сравнении с другими отраслями), конкурентоспособности производимой продукции, а также уровня показателей своего финансового состояния (в сравнении со среднеотраслевыми показателями).
НИЖЕГОРОДСКИЙ ИНСТИТУТ МЕНЕДЖМЕНТА И БИЗНЕСА
Кафедра финансов
Курсовая работа
по дисциплине
Финансовый менеджмент
«Источники финансирования организации, их структура и оптимизация»
Выполнила: студентка очной формы обучения,
4 курса, спец-ти «Финансы и кредит», ФЭФ
Проверил:
Нижний Новгород, 2010
Введение………………………………………………………………………….3
Глава 1. Источники и способы финансирования деятельности организации..5
Глава 2. Управление собственным и заёмным капиталом организации…….16
Глава 3. Оптимизация структуры источников финансирования предпринимательской деятельности…………………………………………..27
Заключение……………………………………………………………………...32
Список использованных источников и литературы………………………….34
Приложения
Введение
Источники финансирования - это функционирующие и ожидаемые каналы получения финансовых средств, а так же список экономических субъектов, которые могут предоставить эти финансовые средства. Основа стратегии финансирования проекта заключается в разработке схем финансирования исходя из индивидуальных особенностей проекта и влияющих на него факторов.
При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:
· определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале;
· выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;
· обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
· с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;
· снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.
Актуальность настоящей работы заключается в том, что руководители предприятий в настоящее время сталкиваются с такой проблемой, как выбор источника финансирования.
Главная цель курсовой работы заключается в изучении основных источников финансирования, их видов, особенностей.
Объектом исследования для написания данной работы являются источники финансирования.
При написании данной курсовой работы были поставлены следующие задачи:
1. Рассмотреть основные источники финансирования, их сущность и виды;
2. Изучить основные способы финансирования
3. Рассмотреть процесс финансирования на примере реального предприятия.
Работа имеет традиционную структуру и включает в себя введение, основную часть, состоящую из 3 глав, заключение и библиографический список.
Глава 1. Источники и способы финансирования деятельности организации.
Финансирование хозяйственной деятельности предприятия – это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства.
При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:
Определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале;
Выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;
Обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
С максимальной прибылью использовать собственные и заёмные средства;
Снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.
Организационные формы финансирования :
Самофинансирование (нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, резервный капитал, добавочный капитал и др.).
Акционерное или долевое финансирование (участие в уставном капитале, покупка акций и т.д.).
Заемное финансирование (банковские кредиты, размещение облигаций, лизинг и пр.).
Бюджетное финансирование (кредиты на возвратной основе из федерального, региональных и местных бюджетов, ассигнования из бюджетов всех уровней на безвозмездной основе, целевые федеральные инвестиционные программы, государственное заимствование и т.д.).
Особые формы финансирования (проектное финансирование, венчурное финансирование, финансирование путем привлечения иностранного капитала).
Первоначальным источником финансирования любого предприятия является уставный (складочный) капитал (фонд), который образуется из вкладов учредителей. Конкретные способы образования уставного капитала зависит от организационно-правовой формы предприятия. Минимальная величина уставного капитала на день регистрации общества составляет:
В обществе с ограниченной ответственностью (ООО) – 100 минимальных размеров оплаты труда (МРОТ). Федеральным законом от 19 июня 2000 г. №82-ФЗ «О минимальном размере оплаты труда» МРОТ исчисляется в размере 100 рублей;
В закрытом акционерном обществе (ЗАО) – 100 МРОТ;
В открытом акционерном обществе (ОАО) - не менее 1000 МРОТ.
Учредители акционерного или иного общества обязаны полностью внести уставный капитал в течение первого года деятельности.
Источники формирования собственных финансовых ресурсов предприятия делятся на внешние и внутренние источники. К внутренним источникам можно отнести прибыль, оставшуюся в распоряжении предприятия, амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств, прочие внутренние источники формирования финансовых ресурсов. К внешним источникам можно отнести привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала, получение предприятием безвозмездной финансовой помощи.
Структура собственного капитала
Нераспределенная прибыль является реинвестированным источником собственных средств для замены оборудования и новых вложений.
Прибыль предприятия зависит от соотношения доходов, полученных по итогам деятельности, с расходами, обеспечившими эти доходы. Выделяют валовую прибыль, прибыль от продаж, операционную прибыль, прибыль до налогообложения (по данным бухгалтерского учета), налогооблагаемую прибыль (по данным налогового учета), нераспределенную (чистую) прибыль отчетного периода, реинвестированную (капитализируемую нераспределенную) прибыль.
Прибыль, остающаяся в распоряжении организации - это многоцелевой источник финансирования ее потребностей. Однако основными направлениями распределения прибыли являются накопление и потребление, пропорции между которыми определяют перспективы развития предприятия.
Формирование фондов накопления и потребления, а также других денежных фондов может предусматриваться учредительными документами и принятой учетной политикой предприятия, тогда их создание обязательно, либо решение на направление прибыли в эти фонды принимается собранием акционеров по представлению совета директоров (участниками).
Прибыль выступает также основным источником формирования резервного капитала (фонда).
Резервный капитал – часть собственного капитала, выделяемого из прибыли для покрытия возможных убытков. Источником формирования резервного капитала является чистая прибыль, то есть прибыль, оставшаяся в распоряжении организации.
В обязательном порядке резервный фонд создают только акционерные общества. Минимальный размер резервного фонда составляет 5% уставного капитала. При этом размер ежегодных обязательных отчислений в резервный фонд не может быть менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества.
Средства резервного фонда общества используются:
Для покрытия убытков общества;
Погашения облигаций;
Выкупа акций акционерного общества в случае отсутствия других денежных средств.
Резервный капитал не может быть использован для других целей.
Амортизационные отчисления. Амортизация – способ возмещения капитала, затраченного на создание и приобретение амортизируемых активов путем постепенного перенесения стоимости основных средств и нематериальных активов на производимую продукцию.
Функции амортизации разделены на экономическую и налоговую .
Налоговая амортизация определяется согласно Налоговому кодексу РФ и ее роль заключается в уменьшении налогооблагаемой прибыли.
Бухгалтерская амортизация может быть больше налоговой амортизации в зависимости от принятого способа ее определения согласно действующим стандартам бухгалтерского учета.
Амортизационные отчисления основных средств включаются в состав себестоимости продукции по установленным нормам к балансовой стоимости основных средств. Основные средства группируются в зависимости от срока их полезного использования, а нормы амортизационных отчислений применяются к стоимости каждой группы.
Для целей бухгалтерского учета существует четыре способа начисления амортизации основных средств:
1. линейный;
2. уменьшаемого остатка;
3. списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования;
4. списания стоимости пропорционально объему продукции.
Выбранный способ начисления амортизации фиксируется в учетной политике организации и применяется в течение всего срока эксплуатации объекта основных средств.
Дополнительная эмиссия акций ведет к уменьшению собственности уже существующих акционеров, и поэтому может совершаться только с их согласия на общем собрании. Если при учреждении общества допускается оплата акций в размере 50% к моменту регистрации, а в остальной сумме – в течение года, то при выпуске дополнительных акций оплачивается не менее 25% номинала их приобретения, а в остальной сумме – не позднее года с момента их размещения. В соответствии с законодательством РФ номинальная
стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.
Размещение ценных бумаг (акций, облигаций) на первичном рынке ценных бумаг осуществляется в двух формах:
Через посредника,
Путем прямого обращения к инвесторам, т.е. непосредственная продажа ценных бумаг предприятия инвестиционным фондам (фирмам) и частным лицам.
Недостатки акционерного финансирования:
Дополнительная эмиссия акций - весьма дорогостоящий и протяженный по времени процесс;
Эмиссия может сопровождаться спадом рыночной цены акций компании – эмитента;
Отсутствует налоговый щит.
Добавочный капитал является специфическим собственным источником финансирования предприятия организации. В отличие от уставного капитала, он не делится на доли (акции) и показывает общую собственность всех участников (акционеров).
Формирование и увеличение добавочного капитала могут производиться в следующих случаях:
1. При получении эмиссионного дохода.
2. При переоценке объектов основных средств.
3. При возникновении курсовых разниц в результате формирования уставного капитала, выраженного в иностранной валюте.
4. При получении целевых инвестиционных средств из бюджета на финансирование капитальных вложений (для некоммерческих организаций).
Банковские кредиты. Кредит может быть предоставлен в денежной или товарной форме на условиях срочности, платности, возвратности и материальной обеспеченности.
Основная сумма долга по полученному займу или кредиту учитывается организацией-заемщиком в соответствии с условиями договора займа (или кредитного договора) в сумме фактически поступивших денежных средств или в стоимостной оценке других вещей, предусмотренной договором.
Рассматривая вариант привлечения средств с помощью долгосрочного кредита, предприятие выбирает банк, предлагающий меньшую процентную ставку при прочих равных условиях. Условия кредитного договора являются оптимальными для двух сторон, если в основу сделки заложен рыночный уровень процентной ставки , который позволяет уравнять рыночную стоимость капитала, полученных в обмен на задолженность, и нынешнюю стоимость платежей по ней, предстоящих в будущем.
Процент по кредиту определяется путем начисления надбавки к базовой ставке. Базовая ставка устанавливается каждым банком индивидуально, исходя из учетной ставки Центрального Банка России. Надбавка зависит от срока ссуды, качества обеспечения и степени кредитного риска, связанного с ее предоставлением.
В качестве обеспечения кредита принимаются:
Залог имущества,
Поручительство,
Банковская гарантия,
Государственная и муниципальные гарантии,
Переуступка в пользу банка требований и счетов заемщика третьему лицу.
Несмотря на ряд недостатков для предприятия (с одной стороны - ухудшение структуры пассивов организации, необходимость временных и финансовых затрат на подготовку квалифицированного бизнес-плана, на проработку кредитной заявки в коммерческом банке), банковское долгосрочное кредитование по-прежнему является одним из наиболее эффективных путей финансирования. Для предприятия наличие в составе источников ее имущества долгосрочных заемных средств является положительным моментом, поскольку это позволяет располагать привлеченными средствами длительное время. Долгосрочные кредиты российскими предприятиями могут быть получены как в российских банках, так и зарубежных.
Коммерческий кредит - отсрочка платежей одного хозяйствующего субъекта другому. Формы коммерческого кредита - аванс, предварительная оплата, отсрочка и рассрочка оплаты товаров и услуг. Используется предпринимателями, занимающимися определенными связанными) видами деятельности, например, производителями-продавцами и потребителями-покупателями одного и того же товара. Объектом коммерческого кредита являются средства в товарной форме.
Кредитным документом при оформлении коммерческого кредита является вексель. Коммерческий кредит может также осуществляться по открытому счету. Открытый счет – «безвексельная» форма коммерческого кредитования, особая форма расчетных отношений между предпринимателями, осуществляющими взаимные поставки, т.е. являющимися постоянными контрагентами по различным сделкам. тактически предприятия открывают друг другу кредитные линии, в пределах которых производятся взаимные поставки. Инвестиционный налоговый кредит - отсрочка налогового платежа, предоставляемая органами государственной власти или налоговыми органами.
Облигационный заем - заем, предусматривающий выпуск заемщиком долговых обязательств в форме облигаций.
Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок её номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Владельцы облигаций не имеют прав собственности или доли в капитале фирмы или институте, выпустившем облигацию.
Облигации являются постоянным (по величине) требованием к прибыли эмитента (определяемым размерами периодически выплачиваемых процентов), а также фиксированным требованием к активам эмитента (равным величине суммы погашения). Как правило, проценты на облигации выплачиваются каждые шесть месяцев. Однако из этого правила существуют исключения: в некоторых случаях интервал выплаты процентов сокращается до одного месяца, и совсем редко выплата осуществляется один раз в год. Величина выплачиваемого процента зависит от купона.
Балансовая стоимость облигационного займа, как правило, не совпадает с его рыночной стоимостью. Оценка рыночной стоимости облигаций строится на основе ряда данных, указываемых на ней самой: официальная дата выпуска, номинальная стоимость, срок погашения, объявленная ставка процента, дата выплаты процентов. Предприятия, выпускающие займы, стремятся максимально приблизить объявленную ставку процента по облигации к рыночной ставке, действующей на момент размещения займа. Изменения рыночной ставки процента и рыночной стоимости займа компании-эмитента находятся в обратной зависимости. Если рыночная ставка процента превышает объявленную величину, то размещаемые облигации продаются со скидкой (дисконтом ), а в противоположной ситуации – к их стоимости добавляется премия . Выпускать облигации разрешено акционерным обществам и обществам с ограниченной ответственностью. По российскому законодательству существует ряд ограничений на выпуск облигаций. В зависимости от объема выпуска подготовленности предприятия к осуществлению эмиссии возможно применение различных методик размещения облигаций.
Лизинг – это расширенное соглашение об аренде. Собственник оборудования (арендодатель) предоставляет пользователю (арендатору) возможность эксплуатировать оборудование в обмен на регулярные арендные платежи. Лизинговые отношения выступают, по существу, как кредитные сделки, поскольку арендатор получает во временное пользование стоимость, воплощенную в машинах и оборудовании, на условиях возвратности и платности.
Глава 2. Управление собственным и заёмным капиталом организации
Управление собственного капитала предполагает управление процессом его формирования, поддержания и эффективного использования, то есть, управление уже сформированными активами. Это предполагает как управление собственным капиталом в целом, так и управление его структурными элементами.
Управлению собственным капиталом должно предшествовать изучение эффективности управления им в предыдущем периоде. Анализ необходим для определения резервов формирования собственных средств.
Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.
Основными задачами управления собственным капиталом являются:
Определение целесообразного размера собственного капитала;
Увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;
Определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;
Определение и реализация дивидендной политики.
Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам.
Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.
2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.
3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.
4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.
5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.
6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:
Обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов;
Обеспечение сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями.
Управление собственным капиталом предприятия включает также определение оптимального соотношения между собственными и заемными финансовыми ресурсами.
Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.
Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом:
1. Долгосрочные финансовые обязательства (заемный капитал со сроком его использования более 1 года).
2. Краткосрочные финансовые обязательства (все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до 1 года).
В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны. Заемные средства классифицируются по целям, источникам, формам и периоду привлечения, а также по форме обеспечения.
С учетом классификации заемных средств дифференцируются методы управления их привлечением.
Управление привлечением заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития.
Этапы разработки политики привлечения предприятием заемных средств |
|
Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде |
|
Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде |
|
Определение предельного объема привлечения заемных средств |
|
Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников |
|
Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе |
|
Определение форм привлечения заемных средств |
|
Определение состава основных кредиторов |
|
Формирование эффективных условий привлечения кредитов |
|
Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов |
|
Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам |
Объектом исследования данной курсовой работы является открытое акционерное общество «Новатор».
Опытное конструкторское бюро «Новатор» создано в декабре 1947 г. на базе отдела Главного конструктора Завода им. М.И. Калинина (завода №8) как ОКБ-8. Первоначальная специализация - разработка зенитных пушек крупного калибра. Кроме военных заказов, ОКБ «Новатор» разработало и сдало в эксплуатацию сухопутные и морские метеорологические ракетные комплексы. ОКБ «Новатор» продолжает активную работу по созданию новых образцов ракетной техники, отвечающих вызовам времени.
ОАО «Новатор» имеет самостоятельный баланс, расчетный и иные счета. Общество имеет круглую печать, содержащую его полное фирменное наименование на русском языке и указание на его место нахождения. Общество вправе иметь штампы и бланки со своим фирменным наименованием, собственную эмблему, а также зарегистрированный в установленном порядке товарный знак и другие средства индивидуализации.
Расположено по адресу: 620017, Россия, г. Екатеринбург, пр. Космонавтов, 18.
Анализ финансового состояния ОАО «ОКБ «Новатор»
Анализ финансового состояния предприятия проводится по данным бухгалтерской отчетности и по отчёту о прибылях и убытках за 2008 год. (Приложение 1 и Приложение 2).
Относительные показатели финансовой устойчивости.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными активами:
СОС=КР-ВА, где (2.1)
СОС – собственные оборотные средства;
ОА - оборотные активы;
КР – капитал и резервы, итог 3 раздела;
ВА – внеоборотные активы.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяет степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости, и рассчитывается как отношение разницы собственных средств и скорректированных внеоборотных активов к величине оборотных активов.
Если значение коэффициента больше или равно единице, предприятие за счет собственных оборотных средств полностью обеспечивает свои оборотные активы, и имеет абсолютную финансовую устойчивость. Чем ниже значение коэффициента, тем неустойчивее финансовое состояние предприятия. Предприятие достигает критического финансового состояния, когда коэффициент имеет значение 10% и ниже.
Можно сказать, что на начало отчетного года, предприятие достигло критическое финансовое состояние, так как коэффициент имел значение 2.6%. что меньше 10%. Но уже к концу года, наблюдается, что предприятие за счет собственных средств полностью обеспечивает свои оборотные активы и имеет практически абсолютную устойчивость.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами:
- рекомендуемое значение 0.5-0.8, где (2.2)
З – запасы.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования показывает, какая часть материальных оборотных активов финансируется за счет собственного капитала.
Если данный коэффициент больше единицы, то сумма собственных оборотных средств превышает сумму запасов и затрат, и предприятие имеет абсолютную финансовую устойчивость.
Данный коэффициент показывает. Что на конец отчетного года примерно 50% материальных оборотных активов финансируются за счет собственного капитала.
Коэффициент маневренности:
(2.3)
Коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные активы, а какая часть капитализирована, т.е. вложена во внеоборотные активы.
Индекс постоянных активов:
Характеризует долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.
Так как коэффициент маневренности и индекс постоянных цен в семе дают 1, следовательно, организация не пользуется долгосрочными кредитами и займами.
Коэффициент автономии:
, где (2.5)
ВБ – валюта баланса.
Коэффициент автономии показывает долю собственных средств в общей сумме источников финансирования. Данный финансовый коэффициент позволяет оценить зависимость предприятия от внешних источников финансирования, т.е. возможность осуществления деятельности без дополнительного привлечения заемного капитала. С другой стороны, коэффициент автономии показывает, на сколько финансовые обязательства предприятия могут быть покрыты за счет собственного капитала.
К концу отчетного периода можно увидеть небольшой рост данного показателя, на 0.063 или на 6.3%, а значит, зависимость собственных средств от заемных сократилась, а значит, произошел рост собственных средств.
Коэффициент абсолютной независимости:
, где (2.6)
ДО – долгосрочные обязательства.
Коэффициент показывает, какая часть общей стоимости активов предприятия сформирована за счет наиболее надежных источников финансирования, т.е. не зависит от краткосрочных заемных средств. По существу, это уточненный коэффициент автономии.
Коэффициент финансовой зависимости (долга):
, где (2.7)
КО – краткосрочные обязательства.
Коэффициент финансовой зависимости предприятия означает насколько активы предприятия финансируются за счет заемных средств. Слишком большая доля заемных средств снижает платежеспособность предприятия, подрывает его финансовую устойчивость и соответственно снижает доверие к нему контрагентов и уменьшает вероятность получения кредита.
Как на начало, так и на конец отчетного года предприятие имеет примерно одинаковую зависимость от заемных средств. Но нельзя говорить о том, что доля заемных средств снижает платежеспособность организации.
Коэффициент финансирования:
(2.8)
Коэффициент финансирования дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости организации. Он показывает, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия. Рост этого показателя свидетельствует об усилении зависимости предприятия от заемного капитала, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.
Плечо финансового рычага:
(2.9)
Плечо финансового рычага несет принципиальную информацию, как для предпринимателя, так и для банкира. Большое плечо означает значительный риск для обоих участников экономического процесса.
Коэффициент инвестирования:
Коэффициент инвестирования показывает, в какой степени внеоборотные активы покрываются собственным капиталом предприятия.
К концу отчетного года данный показатель повысился на 0.172 или 17.2%, а это значит, что на 17.2% собственный капитал стал больше покрывать внеоборотные активы.
Рентабельность собственного капитала:
, (2.11)
где Рск - рентабельность собственного капитала,
ЧПр – чистая прибыль
КР – кредиты и займы (в данном случае берётся средняя величина).
Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования вложенных в организацию собственных средств. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственных средств.
На 1 рубль собственных средств в 2008 году приходится 5,9 копеек чистой прибыли.
Влияние Рентабельности продаж:
(2.12)
Под влиянием рентабельности продаж рентабельность собственного капитала снизилась на 1,7%.
Глава 3. Оптимизация структуры источников финансирования предпринимательской деятельности
Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.
Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:
-Анализ капитала предприятия
-Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала
-Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности;
-Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков;
-Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости.
Одним из механизмов оптимизации структуры капитала предприятия является финансовый левередж , который позволяет установить какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левереджа . Он рассчитывается по следующей формуле:
ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК ,
где:
ЭФР
- эффект финансового рычага, %.
Сн - ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.
КР - коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.
Ск - средний размер ставки процентов за кредит, %.
ЗК - средняя сумма используемого заемного капитала.
СК - средняя сумма собственного капитала.
Данная формула открывает перед финансовым менеджером широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, облегчению налогового бремени для предприятия, определению целесообразности приобретения акций предприятия с теми или иными значениями дифференциала, плеча рычага и уровня ЭФР в целом.
Возникает вопрос: «К какому значению ЭФР нужно стремиться?». Многие западные экономисты считают, что золотая середина близка к 30 – 50 процентам, т.е. ЭФР оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня ЭР активов. Тогда ЭФР способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу. Более того, при таком соотношении между ЭФР и ЭР значительно снижается акционерный риск.
При выборе источников финансирования предприятия необходимо:
определить потребности в краткосрочном и долгосрочном капитале;
проанализировать возможные изменения в составе активов капитала с целью определения их оптимальной структуры по объему и видам;
обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
использовать максимально прибыльно собственные и заемные средства;
снизить расходы по финансированию хозяйственной деятельности.
Рассчитанные показатели финансовой устойчивости за рассматриваемый период указывают на то, что на начало отчетного года, предприятие достигло критического финансового состояния, так как коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имел значение 2.6%., что меньше 10%. Но уже к концу года, наблюдается, что предприятие за счет собственных средств полностью обеспечивает свои оборотные активы и имеет практически абсолютную устойчивость. На конец отчетного года примерно 50% материальных оборотных активов организации финансируются за счет собственного капитала. На начало периода 2,3% собственного капитала, а в конце уже 16,4% вложены в оборотные активы. Низкое значение показателя маневренности (ниже 50%) означает, что значительная часть собственных средств предприятия закреплена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, т.е. не могут быть достаточно быстро преобразованы в денежную наличность. Так как коэффициент маневренности и индекс постоянных цен вместе дают 1, следовательно, организация не пользуется долгосрочными кредитами и займами. К концу отчетного периода можно увидеть небольшой рост показателя автономии, на 0.063 или на 6.3%, а значит, зависимость собственных средств от заемных сократилась, а значит, произошел рост собственных средств. Как на начало, так и на конец отчетного года предприятие имеет примерно одинаковую зависимость от заемных средств. Но нельзя говорить о том, что доля заемных средств снижает платежеспособность организации. К концу отчетного года показатель инвестирования повысился на 0.172 или 17.2%, а это значит, что на 17.2% собственный капитал стал больше покрывать внеоборотные активы.
Развитие только за счет собственных ресурсов уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально для малых и средних компаний.
Однако перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций.
Оптимальная структура капитала представляет собой такое отношение собственных и заемных источников при котором обеспечивается оптимальное соотношение между уровнями …, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия. При оптимизации капитала необходимо учитывать каждую его часть.
Собственный капитал характеризуется следующими дополнительными моментами:
1. Простотой привлечения (нужно решение собственника или без согласия других хозяйствующих субъектов).
2. Высокой нормой прибыли на вложенный капитал, т.к. не выплачиваются проценты по привлечению средств.
3. Низкий риск потери финансовой устойчивости и банкротства предприятия.
Недостатки собственных средств:
1. Ограниченный объем привлечения, т.е. невозможно существенно расширить хозяйственную деятельность.
2. Не используется возможность прироста рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.
Достоинства заемного капитала:
1. Широкие возможности привлечения капитала (при наличии залога или гарантии).
2. Увеличение финансового потенциала предприятия при необходимости увеличения объемов хозяйственной деятельности.
3. Способность повысить рентабельность собственного капитала.
Недостатки заемного капитала:
1. Сложность привлечения, т.к. решение зависит от других хозяйствующих субъектов.
Необходимость залога или гарантий.
2. Низкая норма рентабельности активов.
3. Низкая финансовая устойчивость предприятия.
На основе этих особенностей и проведя анализ предприятия ОАО ОКБ «Новатор» можно сделать вывод, что если руководство предприятия будет использовать заёмный капитал, то оно будет иметь более высокий потенциал и возможность прироста рентабельности собственного капитала, но при этом теряется его финансовая устойчивость. Но если руководство пример решение об использовании собственного капитала как источник финансирования, то финансовая устойчивость наоборот, будет наивысшей, но будут ограничены возможности прироста прибыли.
Заключение
Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала предприятия во всех его формах.
Классификация источников финансирования разнообразна и может производиться по следующим признакам:
По отношениям собственности выделяют собственные и заемные источники финансирования.
По видам собственности выделяют государственные ресурсы, средства юридических и физических лиц и зарубежные источники.
По временным характеристикам источники финансирования можно разделить на краткосрочные и долгосрочные.
В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, - она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов.
Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления; хотя сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают.
Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.
В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого или акционерного капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня).
В условиях перехода к рынку начинают применяться и нетрадиционные инструменты финансирования деятельности российских предприятий. К ним можно отнести коммерческий кредит, опционы, залоговые операции, факторинговые операции, лизинг и др.
В настоящее время финансирование предприятий находится в неудовлетворительном состоянии из-за недостатка собственных средств для самофинансирования, отсутствия достаточной государственной финансовой поддержки, высокой стоимости и рискованности инноваций, долгосрочного характера окупаемости инновационных проектов и доминирования консервативных инвесторов вместо агрессивных. Для дальнейшего успешного развития российским компаниям необходимо решить две задачи: первая – оптимизировать источники финансирования для развития новых проектов; вторая – научиться отбирать такие инновационные проекты, которые принесут даже в условиях кризиса реальную отдачу.
Глава 2 исследования, посвящена анализу структуры капитала ОАО “Новатор”. В целом исследование направлено на изучение современных концепций управления капиталом и их применение для определения оптимизации структуры источников финансирования ОАО “Новатор”. Проведённое исследование позволяет сформулировать вывод, что руководству предприятия не обходимо рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства.
Список использованных источников и литературы
1. Федеральный закон от 19 июня 2000 г. № 82-ФЗ «О минимальном размере оплаты труда» // Собрание законодательства Российской Федерации - 26 июня 2000 г., - № 26, - Ст. 2729.
2. Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы. – М.: ИНФРА – М, 2007. – С. 212.
3. Шеремет А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ – М. Финансы 2006. – С. 156
4. Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля Н.И.Берзон, Е.А.Буянова, М.А.Кожевников, А.В.Чаленко Москва: Вита-Пресс, 2008
5. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений:– М.: Финансы, ЮНИТИ, 2008. – С. 203
6. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: учебный курс. – 2-е изд., перераб. и доп. – К..: Эльга, Ника – Центр, 2005. – 656с.
7. Финансовый менеджмент: учебное пособие/ Под ред. Е.И.Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2008. – 408 с.
8. Экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности/Под ред. М.В.Мельник. – М.: Экономисть, 2006. – 320 с
10. Бухгалтерский баланс ОАО ОКБ «Новатор» за 2008 г. (форма 1)
11. Отчёт о прибылях и убытках ОАО ОКБ «Новатор» за 2008 г. (форма 2).
Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы. – М.: ИНФРА – М, 2007. – С. 212.
Федеральный закон от 24.06.2008 N 91-ФЗ «О внесении изменения в статью 1 Федерального закона «О минимальном размере оплаты труда» [Текст]// Собрание законодательства РФ - 30.06.2008. - N 26. -Ст. 3010.
Шеремет А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ – М. Финансы 2006. – С. 156
Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля Н.И.Берзон, Е.А.Буянова, М.А.Кожевников, А.В.Чаленко Москва: Вита-Пресс, 2008
Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений:– М.: Финансы, ЮНИТИ, 2008. – С. 203
Классификация финансовых ресурсов по источникам формирования
По месту возникновения финансовые ресурсы предприятия классифицируются на:
- внутренние финансирование;
- внешнее финансирование.
Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники кᴏᴛᴏᴩых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации. Примером таких источников могут служить чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов.
При внешнем финансировании могут быть использованы денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.
Группировка финансовых ресурсов организаций по источникам их формирования представлена на рисунке ниже.
Финансовые ресурсы организации в отличие от материальных и трудовых отличаются взаимозаменяемостью и подверженностью инфляции и девальвации.
Сегодня актуальной проблемой для отечественных промышленных предприятий будет состояние основных производственных фондов, изношенность кᴏᴛᴏᴩых достигла 70%. При ϶ᴛᴏм речь идет не только о физическом, но и о моральном износе. Назрела необходимость переоснащения российских предприятий новым высокотехнологическим оборудованием. При ϶ᴛᴏм важен выбор источника финансирования указанного переоснащения.
Выделяют следующие источники финансирования:
- Внутренние источники предприятия (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов)
- Привлеченные средства (иностранные инвестиции)
- Заемные средства (кредит, лизинг, векселя)
- Смешанное (комплексное, комбинированное) финансирование.
Внутренние источники финансирования предприятия
Отметим тот факт - что в современных условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких факторов, как реализация планов дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников.
Как правило, чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании. Величина нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также от принятой на предприятии дивидендной политики.
К достоинствам внутреннего финансирования предприятия следует отнести отсутствие дополнительных расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников , и сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственника.
Недостатком данного вида финансирования предприятия будет не всегда возможное его применение на практике . Амортизационный фонд потерял ϲʙᴏе значение потому, что нормы амортизации для большинства видов оборудования, используемых на российских промышленных предприятиях, занижены и уже не могут служить в качестве полноценного источника финансирования, а разрешенные ускоренные методы начисления амортизации не могут быть использованы для существующего оборудования.
Второй внутренний источник финансирования — прибыль предприятия, оставшаяся после уплаты налогов. Как показывает практика, большинству предприятий не хватает собственных внутренних ресурсов для обновления основных фондов.
Привлеченные средства
При выборе в качестве источника финансирования иностранного инвестора предприятию следует учитывать тот факт, что инвестору интересны высокая прибыль, сама компания и его доля собственности в ней . Чем выше доля иностранных инвестиций, тем меньше остается контроля у собственника предприятия.
Остается финансирование из заемных средств , при кᴏᴛᴏᴩом встает выбор между лизингом и кредитом. Чаще всего на практике эффективность лизинга определяют посредством сравнения его с банковским кредитом, что не совсем корректно, потому что для каждой конкретной сделки приходится учитывать ϲʙᴏи специфические условия.
Кредит — как источник финансирования предприятия
Кредит — заем в денежной или товарной форме, предоставляемый кредитором заемщику на условиях возвратности, чаще всего с выплатой заемщиком процента за пользование займом. Кстати, эта форма финансирования будет наиболее распространенной.
Преимущества кредита:
- кредитная форма финансирования отличается большей независимостью в применении полученных денежных средств без каких-либо специальных условий;
- чаще всего кредит предлагает банк, обслуживающий конкретное предприятие, так что процесс получения кредита становится весьма оперативным.
К недостаткам кредита можно отнести следующее:
- срок кредитования в редких случаях превышает 3 года, что будет непосильным для предприятий, нацеленных на долгосрочную прибыль;
- для получения кредита предприятию требуется предоставление залога, зачастую эквивалентного сумме самого кредита;
- в некᴏᴛᴏᴩых случаях банки предлагают открыть расчетный счет в качестве одного из условий банковского кредитования, что не всегда выгодно предприятию;
- при данной форме финансирования предприятие может использовать стандартную схему амортизации приобретенного оборудования, что обязывает выплачивать налог на имущество в течение всего срока пользования.
Лизинг — как источник финансирования предприятия
Лизинг представляет собой особую комплексную форму предпринимательской деятельности, позволяющую одной стороне — лизингополучателю — эффективно обновлять основные фонды, а другой — лизингодателю — расширить границы деятельности на взаимовыгодных для обеих сторон условиях.
Преимущества лизинга:
- Лизинг предполагает 100%-ное кредитование и не требует немедленно начинать платежи. При использовании обычного кредита для покупки имущества предприятие должно около 15% стоимости оплачивать за счет собственных средств.
- Лизинг позволяет предприятию, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать реализацию крупного проекта.
Для предприятия гораздо проще получить контракт по лизингу, чем ссуду — ведь обеспечением сделки служит само оборудование .
Лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда . Ссуда всегда предполагает ограниченные размеры и сроки погашения. При лизинге предприятие может рассчитывать поступление ϲʙᴏих доходов и выработать с лизингодателем ϲᴏᴏᴛʙᴇᴛϲᴛʙующую удобную для него схему финансирования. Погашение может осуществляться из средств, поступающих от реализации продукции, кᴏᴛᴏᴩая произведена на оборудовании, взятом в лизинг. Перед предприятием открываются дополнительные возможности по расширению производственных мощностей: платежи по договору лизинга распределяются на весь срок действия договора и, тем самым, выϲʙᴏбождаются дополнительные средства для вложения в другие виды активов.
Лизинг не увеличивает долг в балансе предприятия и не затрагивает соотношения собственных и заемных средств , т.е. не снижает возможность предприятия по получению дополнительных займов. Очень важно, что оборудование, приобретенное по договору лизинга, может не числиться на балансе лизингополучателя в течение всего срока действия договора, а значит, не увеличивает активы, что оϲʙᴏбождает предприятие от уплаты налогов на приобретенные основные средства.
Налоговым кодексом РФ сохранено право выбора балансового учета имущества, полученного (переданного) в финансовую аренду на балансе лизингодателя или лизингополучателя. Первоначальной стоимостью имущества, являющегося предметом лизинга, признается сумма расходов лизингодателя на его приобретение. Исключая выше сказанное, с 2002 года вне зависимости от выбранного метода учета имущества-предмета договора лизинга (на балансе лизингодателя или лизингополучателя) лизинговые платежи уменьшают налогооблагаемую базу (ст. 264 НК РФ) Статьей 269 НК РФ введено ограничение на размер процентов по кредитам, кᴏᴛᴏᴩые лизингодатель может отнести на уменьшение налогооблагаемой базы, но в остальных случаях лизингодатель может отнести размер процентов по кредиту на уменьшение налогооблагаемой базы.
Лизинговые платежи , уплачиваемые предприятием, целиком ᴏᴛʜᴏϲᴙтся на издержки производства . В случае если имущество, полученное по лизингу, учитывается на балансе лизингополучателя, то предприятие может получить выгоды, связанные с возможностью ускоренной амортизации предмета лизинга. Амортизационные начисления по такому имуществу могут начисляться исходя из его стоимости и норм, утвержденных в установленном порядке, увеличенных на коэффициент не выше 3.
Лизинговым компаниям в отличие от банков не нужен залог , если данное имущество или оборудование ликвидно на вторичном рынке.
Лизинг позволяет предприятием на совершенно законных основаниях минимизировать налогообложение, а также относить все расходы по обслуживанию оборудования на лизингодателя.
В процессе анализа решений, имеющих отношение к структуре капитала, руководители компаний оперируют такими понятиями, как внутренние и внешние источники финансирования предприятия.
Эти категории поступающих денежных средств актуальны практически для каждой организации. В зависимости от сферы ее деятельности, внешнее финансирование и внутреннее финансирование применяется в различных пропорциях. Иногда достаточно привлечения довольно небольших сумм от инвесторов и кредиторов, в других случаях львиная доля капитала компании представляет собой В данной статье будут описаны основные внешние и внутренние источники финансирования бизнеса. Кроме того, будет приведена их характеристика и примеры, освещены преимущества и недостатки.
Что такое внешнее финансирование и внутреннее финансирование?
Внутренним финансированием называется самостоятельное обеспечение всех расходов на развитие фирмы (при использовании собственных доходов). Источниками подобных поступлений могут быть:
- Полученная в результате ведения финансово-хозяйственной деятельности чистая прибыль.
- Амортизационные накопления.
- Кредиторская задолженность.
- Средства, отложенные на оплату предстоящих расходов.
- Доход, полученный в счет будущего периода.
Примером внутреннего финансирования становится инвестирование полученной прибыли в закупку дополнительного оборудования, возведение нового корпуса, цеха или другого здания.
Внешнее финансирование предполагает использование денежных средств, поступивших в компанию извне.
Они могут быть предоставлены учредителями, гражданами, государством, финансово-кредитными организациями или нефинансовыми компаниями. Залог успешной работы предприятия, его развития и конкурентоспособности в том, чтобы правильно и эффективно комбинировать внутренние и внешние источники финансирования. Соотношение собственных и зависит от сферы деятельности компании, ее размера и стратегических планов.
Виды финансирования
Кроме разделения на две основные группы, внутренние и внешние источники финансирования классифицируются более подробно.
Внутренние:
- За счет чистой прибыли.
- Продажа свободных активов.
- Доходы от сдачи имущества в аренду.
- Инвестиционные средства.
- Займы (кредиты, лизинг, вексель).
На практике наиболее часто применяют смешанную систему: и внешнее и внутреннее финансирование бизнеса.
Что такое внутреннее финансирование?
Сегодня компании сами занимаются распределением прибыли, величина которой напрямую зависит от того, насколько рентабельны хозяйственные операции и эффективна дивидентная политика.
Исходя из того, что руководители заинтересованы в наиболее рациональном использовании средств, которые имеются в их распоряжении, они заботятся о том, чтобы были учтены важнейшие факторы:
- Реализованы планы, предусматривающие дальнейшее развития компании.
- Были соблюдены интересы собственников, сотрудников, инвесторов.
При удачном распределении финансов и расширении масштабов хозяйственной деятельности компании необходимость дополнительного финансирования сокращается. В этом проявляется взаимосвязь, характеризующая внутренние и внешние источники финансирования.
Целью большинства владельцев фирм можно назвать стремление к сокращению расходов и повышению прибыли независимо от того, какой вид средств будет использован.
Положительные и отрицательные стороны применения собственных денежных ресурсов
Внешнее финансирование и внутреннее финансирование, а также их эффективность характеризуются тем, насколько руководителям удобно и выгодно использовать эти виды денежных средств.
Неоспоримыми плюсами внутреннего финансирования, конечно, является отсутствие необходимости оплачивать расходы на привлечение капитала извне. Также большое значение имеет возможность собственников сохранять контроль деятельности компании.
Среди недостатков, свойственных внутреннему финансированию, наиболее значительным становится невозможность его практического применения. В качестве примера можно привести несостоятельность Они почти полностью потеряли свое значение из-за тотального снижения норм амортизации на большинстве отечественных предприятий (в промышленной сфере). Их суммы не могут быть использованы для покупки новых основных средств. Положение не спасает даже введение порядка ускоренной амортизации, так как ее нельзя применить к тому оборудованию, которое существует сейчас.
Что скрывается под термином «внешние источники финансирования»?
При недостатке собственных средств руководители предприятий вынуждены прибегать к привлечению заемных или инвестиционных финансов.
Наряду с очевидными преимуществами такого подхода (возможностью наращивать объемы хозяйственной деятельности или осваивать новые сферы рынка), существует необходимость возврата заемных средств и выплаты дивидендов инвесторам.
Поиск иностранных инвесторов зачастую становится «спасательным кругом» для многих предприятий. Однако при увеличении доли таких инвестиций возможность контроля у собственников предприятий существенно сокращается.
Кредит и его специфика
Кредиты как инструмент внешнего финансирования становятся наиболее доступным выходом для собственников компании, если оказываются несостоятельными источники внутреннего. Внешнего финансирования бюджета фирмы должно быть достаточно для того, чтобы нарастить объем производства, а также вернуть привлеченные средства с начисленными процентами и дивидендами.
Кредитом называют денежную сумму, которую кредитор предоставляет заемщику с условием возврата выданных денег и оговоренного процента за право использования этой услуги.
Особенности использования кредитных средств для финансирования компании
Достоинства кредитов:
Недостатки привлечения кредитов:
- Нередко кредит выдается предприятию на короткий срок (до трех лет). Если стратегия фирмы предусматривает получение долгосрочной прибыли, давление кредитных обязательств становится слишком большим.
- Чтобы получить средства в кредит, предприятие обязано предоставить залог, эквивалентный желаемой сумме.
- Иногда условием кредитования становится требование банка открыть счет, что не всегда бывает выгодно для компании.
И внешние, и внутренние источники финансирования бизнеса должны применяться максимально рационально и уместно ведь от этого зависит уровень рентабельности предприятия и его привлекательность для инвесторов.
Лизинг: определение, условия и характеристика
Лизингом называют комплекс из различных форм предпринимательских приемов, которые выгодны для лизингодателя и лизингополучателя, так как позволяют первому расширить границы деятельности, а второму - обновить
Условия лизингового соглашения более либеральны по сравнению с кредитованием, поскольку позволяют владельцу бизнеса рассчитывать на отсрочку выплат и реализовать масштабный проект без крупных финансовых вложений.
Лизинг не оказывает влияния на баланс собственных и привлеченных средств, то есть не нарушает соотношение, характеризующее внешнее/внутреннее финансирование предприятия. По этой причине он не становится помехой для получения займа.
Интересно то, что при покупке оборудования по условиям договора лизинга, компания имеет право не ставить его на баланс в течение всего периода действия документа. Таким образом, у руководителя появляется возможность сэкономить на налогах ведь активы не увеличиваются.
Заключение
Внешнее финансирование и внутреннее финансирование предприятий предполагает использование собственных доходов или привлечение заемных средств от кредиторов, партнеров и инвесторов.
Для успешной деятельности компании имеет большое значение соблюдение оптимального соотношения этих видов финансирования, а также рациональное и оправданное расходование любых ресурсов.
Для правильной организации финансирования предпринимательской деятельности следует классифицировать источники финансирования. Отметим, что классификация источников финансирования в российской практике отличается от зарубежной. В России все источники финансирования предпринимательской деятельности делятся на четыре группы:
1) собственные средства предприятий и организаций;
2) заемные средства;
3) привлеченные средства;
4) средства государственного бюджета.
В зарубежной практике отдельно классифицируют средства предприятия и источники финансирования его деятельности. Поскольку эти вопросы тесно взаимосвязаны, рассмотрим их более подробно. Одна из наиболее общих группировок средств предприятия в зарубежной практике представлена на схеме 1.
В данной классификации средств предприятия основным элементом является собственный капитал.
Структура собственного капитала предприятия представлена на схеме 2.
Существует еще один вариант классификации средств предприятия, где все средства делятся на собственные и привлеченные.
К собственным средствам предприятия в этом случае относятся:
уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников или учредителей);
выручка от реализации;
амортизационные отчисления;
чистая прибыль предприятия;
резервы, накопленные предприятием;
прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы).
К привлеченным средствам относятся:
ссуды банков;
заемные средства, полученные от выпуска облигаций;
средства, полученные от выпуска акций и других ценных бумаг;
кредиторская задолженность.
В зарубежной практике существуют различные подходы к классификации источников финансирования деятельности предприятия.
Согласно одному варианту все источники финансирования делятся на внутренние и внешние.
К внутренним источникам финансирования относятся собственные средства предприятия.
К внешним источникам относятся:
ссуды банков;
заемные средства;
средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;
кредиторская задолженность и др.
Существует вариант деления источников финансирования на:
1) внутренние источники - это расходы, которые предприятие финансирует за счет чистой прибыли;
2) краткосрочные финансовые средства - это средства, используемые для выплаты заработной платы, оплаты сырья и материалов, различных текущих расходов. Формы реализации источников финансирования в этом случае могут быть следующими:
банковский овердрафт - сумма, получаемая в банке сверх остатка на текущем счете. Овердрафт подлежит оплате по требованию банка. Обычно это наиболее дешевая форма займа, величина процентов по нему не превышает 1-2% базисной учетной ставки банка;
переводный вексель (тратта) - денежный документ, согласно которому покупатель обязуется уплатить продавцу определенную сумму в установленный сторонами срок. Банк учитывает векселя, предоставляя их владельцам заем на период до их погашения. В качестве платы за выданный заем по векселю банк взимает дисконт (процент), величина которого ежедневно меняется. Переводные векселя наиболее часто применяются во внешнеторговых платежах;
акцептный кредит применяется, когда банк принимает к оплате вексель, выписанный на имя его клиентов (перепродажа права на взыскание долгов - факторинг). В этом случае банк выплачивает кредитору стоимость векселя за вычетом дисконта, а по истечении срока его погашения взыскивает эту сумму с должника;
коммерческий кредит - приобретение товаров или услуг с отсрочкой платежа на один - два месяца, а иногда и больше. Использование коммерческого кредита определяется конкретным видом хозяйственной деятельности. Обращение к нему зависит от скорости реализации товара и возможностей отсрочки платежей самого предриятия;
3) среднесрочные финансовые средства (от 2 до 5 лет) используются для оплаты машин, оборудования и научно-исследовательских работ.
Покупка предприятием в кредит машин, оборудования и транспортных средств происходит на фиксированных условиях под залог приобретаемых товаров с регулярным погашением кредита частями.
К группе среднесрочных финансовых средств относится аренда машин и оборудования. Плата за пользование арендованными средствами ведется регулярными взносами, при этом право собственности никогда не переходит к должнику;
4) долгосрочные финансовые средства (сроком свыше 5 лет) используются для приобретения земли, недвижимости и долгосрочных инвестиций. Выделение средств этим путем осуществляется, как:
долгосрочные (ипотечные) ссуды - предоставление страховыми компаниями или пенсионными фондами денежных средств под залог земельных участков, зданий сроком на 25 лет;
облигации - долговые обязательства с установленным процентом и сроком погашения. Значительная часть облигаций имеет нарицательную стоимость;
выпуск акций - получение денежных средств путем продажи различных видов акций в форме закрытой или открытой подписки.
Появление такой классификации источников связано с особенностями внутрифирменного планирования за рубежом, которое включает долгосрочное, среднесрочное и краткосрочное планирование.
При определении потребности в денежных ресурсах обязательно учитываются следующие моменты:
для какой цели и на какой период (краткосрочный или долгосрочный) требуются денежные средства;
с какой срочностью требуются средства;
есть ли необходимые средства в рамках предприятия или придется обращаться к другим источникам;
каковы затраты при уплате долгов.
Только после детальной проработки всех пунктов делается выбор наиболее приемлемого источника денежных средств.